2023年1月USDA棉花供需报告解读

　　一、2022/23年度供需数据调整情况：

　　美国农业部1月份供需报告总体影响偏空，全球22/23年度棉花产量下调7.2万吨，消费下调18.4万吨，全球期末库存增加8.1万吨。其中美棉22/23年度产量上调9.5万吨，收获面积下调但单产上调，美棉年度出口下调5.4万吨，最新的美棉周度签约数据好转，但近期美棉周度签约持续表现偏差，这也是美棉年度出口下调的主要原因。另一方面，单看平衡表，全球22/23年度的供需格局随着需求不断下调而逐渐宽松，美棉年度平衡表仍存在偏紧的可能，奈何需求低迷，产量近期也是不断小幅上调，总体供需格局也在变得宽松，但也要警惕如果美棉出口出现阶段性好转，美棉仍有一定强势的基础，前面美棉最低跌至70美分附近，对于需求偏差的预期交易的也比较充分，短期美棉走势或偏震荡，关注上半年北半球种植情况。

　　全球棉花22/23年度产量环比上月下调7.2万吨，经过此次调整，全球棉花22/23年度产量比21/22年度低7万吨，变成减产的年份。其中美国22/23年度产量上调9.5吨至319.6万吨；巴西上调6.6万吨至289.6万吨，巴西22/23年度产量有较强的丰产预期，截至1月7日巴西2022/23年度棉花种植完成28.8%，同比降6.7个百分点，较前三年均值低4.7个百分点；印度产量大幅下调21.7万吨至577万吨，主要是由于印度棉花上市持续偏慢，导致市场有一定的减产预期，但有些信息也反应印度减产的地方只是极少数，上市慢或主要因棉农惜售，因此印度产量仍有很大的变数。 全球棉花22/23年度消费下调18.4万吨，其中印度下调10.9万吨至489.9万吨，越南消费下调2.2万吨，从22年5月的报告开始全球22/23年度棉花消费持续下调，从目前看东南亚开机仍然偏弱，美国纺织品库存在历史高位，唯一的亮点或是中国的内需，中国放开防疫，23年需求有一定的复苏预期。综合来看，全球棉花消费仍处于下行趋势中。

　　全球棉花22/23年度进口下调14.1万吨，其中中国下调5.5万吨，越南下调4.4万吨，印尼下调5.4万吨。全球棉花22/23年度出口下调12.9万吨，其中美国出口下调5.4万吨，印度出口下调5.4万吨。

　　全球棉花22/23年度期末库存上调8.1万吨，其中中国下调5.5万吨，印度下调4.3万吨，巴西上调4.3万吨，美国大幅上调15.2万吨。

　　从全球大的供需数据调整来看，此次报告影响偏空，供给端巴基斯坦产量继续调整空间已经很小(根据巴基斯坦轧花厂协会(PCGA)的统计，截至2022年12月31日，巴基斯坦2022/23年度新棉上市量累计达到71.5 万吨)；印度产量仍摇摆不定，需要持续关注。需求端仍偏低迷，全球棉花消费仍处于下行周期，但此前价格的低点对于消费偏差的交易也相对充分，短期美棉走势或偏震荡，中长期行情需要关注新年度种植和消费后续表现。

图表1:供需平衡表汇总

所有数据来源：USDA，国投安信期货

图表2:全球棉花供需平衡表

单位：万吨、%

所有数据来源：USDA，国投安信期货

图表3:美国棉花供需平衡表

单位：万吨、千公顷

所有数据来源：USDA，国投安信期货

图表4:中国棉花供需平衡表

单位：万吨、%

所有数据来源：USDA，国投安信期货

图表5:印度棉花供需平衡表

单位：万吨

所有数据来源：USDA，国投安信期货

图表6:巴基斯坦棉花供需平衡表

单位：万吨

所有数据来源：USDA，国投安信期货

图表7:巴西棉花供需平衡表单位：万吨

所有数据来源：USDA，国投安信期货

（转自：国投安信期货）