紧平衡格局延续 玉米能否节节高？

　　2023年，玉米市场供需硬缺口逻辑将继续存在，因此价格下方有较强支撑，而上方则主要参考进口成本及小麦等替代品价格。从节奏上来看，近两年玉米市场出现较大变化，上量阶段常常出现上涨行情，而在5-8月份青黄不接的时候，反而出现下跌行情。究其原因，一方面在于深加工年中库存压力较大，处于去库阶段，玉米提振不足；另一方面，这个阶段进口大量到港，且定向稻谷拍卖，饲用需求得到较好补充，同样遏制玉米需求。展望明年，预计玉米有可能仍会复制近两年节奏，且如今巴西玉米也将陆续供应国内市场，外围环境对国内玉米的影响将会持续加剧。当前新作玉米售粮进度同比持平，处在较快水平，年后农户压力不大的前提下，或将带来玉米一波上涨。5-9月份需关注进口成本及到港压力，而淀粉需求预期好转，稻谷储备持续下滑的前提下，预计下方空间有限，甚至不排除上涨行情，关注深加工对行情的提振作用。9月份之后将迎来传统的上量阶段，在不出现减产等问题的前提下，预计玉米价格将迎维持偏弱震荡。整体来看2023年价格仍将维持高位区间，节奏上需持续关注售粮、拍卖深加工备货及进口到港情况。

　　玉米-淀粉价差当前处在历史低位，进入2023年伴随淀粉需求改善，预计将会有一定程度好转，整体交易节奏以跟随玉米涨跌节奏为主，价差幅度考虑阶段性淀粉自身供需情况。

（转自：广发期货）