盘前观点：镍盘面情绪阶段性反弹、锡价难以突破前高、纯碱冲高动力不足

　　镍：盘面情绪阶段性反弹，中期供应压力或挤压上方空间，镍价短期有望在多空博弈格局之中震荡运行。在供应放量预期的压力下，镍价重心接连下移，而多方以消费返场预期和低库存支撑为锚，与空方在镍价20万元/吨上方形成短线的博弈。从现实来看，需求端的强预期尚未被完全证实，现货升水边际下调，叠加部分项目如期投产，镍板偏紧格局或有一定的缓解。因此，在阶段性反弹之中，不建议过度追高，持续关注镍板库存的边际变化。

　　锡：我们锡价短期将维持反弹态势，但是从驱动上看价格难以突破前高。在触及21万下方位置之后，本周锡价反弹拉升，昨晚收于221720元/吨。自去年10月之后，尽管加工费持续下行、矿端供应持续收紧，但是由于实际需求较为疲软，社会库存持续累库，截至上周五国内社会库存已经达到10134吨，接近2021年以来最高点。然而本周库存显著去化，意味着供应的紧张已经令库存基本累到极限位置，未来难以进一步因累库而利空锡价。需求来看，随着节后复工复产的进行，21万下方的锡价刺激下游在较短的备货周期下刚需补库，支撑锡价回升。但是从反弹高度来看，终端订单的疲软以及半导体周期尚未触底回升，使得这波反弹难言将是下一轮趋势上涨的开始。

　　纯碱：高位震荡，上方有压制。不动产私募投资基金试点启动，房企资金改善预期提振玻璃、纯碱大幅上涨，但纯碱自身基本面变化不大，厂家3月中旬前难有明显累库，但下游实质好转前上行驱动有限，期现平水附近建议谨慎追高。一方面，玻璃企业季节性淡季仍有库存和资金压力，对高价纯碱存在抵触情绪，纯碱潜在产能扩张压制下，碱厂为维护终端客户的稳定，价格抬涨空间相对受限；另一方面，社会库存小幅增加，期现商近月套保货源较多，待盘面下跌兑现基差盈利，或导致流通环节货源增加。上半年纯碱仍处供需紧平衡状态，但进一步冲高动力不足，中期震荡思路对待。

（转自：国泰君安期货）