南美基本定产 择机做空豆粕

　　我们的观点

　　巴西和巴拉圭的丰产足以弥补阿根廷的减产，随着南里奥格兰德州迎来大雨，巴西产量超1.5亿吨基本没有悬念，全球大豆趋势向下将是大概率事件，建议择机做空豆系产品-尤其是豆粕。

　　我们的逻辑

　　从南美端看：阿根廷大豆产量预计为3900万吨上下，减产500万吨；巴西产量大于1.5亿吨基本没有悬念，巴拉圭大豆增产500万吨，南美诸国大豆总产出同比增2500万吨以上。

　　从美国端看：库存消费比较低，巴西大豆上市延迟，支撑旧作价格；随着巴西豆大规模上市，出口面临的压力较大，预计需要继续下调出口量50-70万吨；

　　从国内端看：4月份后国内供给有望改善。

　　交易策略

　　合约选择：空豆二2307合约或者空豆粕2309合约。

　　建仓策略：择价不择时的交易策略

　　风险和止损

　　止损点设为：前高+2ATR；

　　风险包括南美连续干旱和汇率大幅贬值。

（转自：国泰君安期货）