中泰证券ZHONGTAI SECURITIES行业周报复苏楚势巴现，开年以来二手房成交全面回暖，明显强于新房。具体数据看，二手房方面，23Q123个重点城市二手房成交规模同比+47%。新房方面，23Q1克而瑞百强地产销售业绩同比转正，4月T0P100房企实现销售操盘金领5665.4亿元，草月业绩环比降低14.4%；同比增长31.6%，同比增幅校上月有所提升。当前二手房的全面回暖印证居民购房信心逐步修复，随着市场热度的进一步上升，购房者信心修复将向新房市场菱延，当前房企普违库存较低，房价将先于销售回暖，往后将推动房企积极拿地推盘提升供应，新开工或逐步放善，23Q1销售复苏分化导致土地市场冷热不均，北京、上海、杭州、成初至3月末夹国企、混合所有制企业、地方国企和民企拿地比例分别为52%、3%、15%等政策魅续落地推动，23年全年我们预计地产坡工改善具备高确定性(23年13月坡工与往轮最大不同，在于因减值计提、精装集采逃潮等原因导致部分企业资产负债表受损，渠道资潭积累失效。特别是峡乏C端现金流支排基础的企业，在当前复苏环境下责产负债表扩表和贵用投入的能力有限。往后看，销售复苏带来的责金改善以及保交楼政策落地推动或将释放坡工机压需求，二手房和毛还装修的流量入口扩大，在C端和小B端有基础，新形势下有渠道开拓能力的企业将率先展现收入和利润修复；4)业绩复基节奏角度看，进入23Q2,基数的走低也将释放荆润弹性空间。结合以上投资观点，沿二手房+提涨，库存环比略升：本周末浮法玻璃均价2251元/吨（环比上周五+72），行业库存4204场价格稳中小涨，受节假日形响，整体市场交授略有放媛，库存环比由降转升，节后近日，市场需求表现存一定差异，局部价格提涨刺澈下，产销有所起色，但出货持峡性尚需跟进，当前多数区城厂家库存低位支撑下，部分企业仍有提涨计划，关注后期价格提涨落实情况。本周信义（江门)玻璃有限公司蓬江基地400TD一线原产黑玻巴于4月30日放水停产，后期有撒迁计划。我们预计在当前价格下，行业普白品种基本恢复叠利。展望后市，旺季来临后原片需求望继续改善，行业产能已降至低位平台且产线冷修仍在持埃，地产中长期需求预期欠佳下预计企业复产仍偏谨慎；看好后峡供给端出清查加娘工需求修复后，供需错配为价格带来的阶段性上行机金。重点推荐旗滨集国，建议关注23Q1基建开工强于地产，建筑业景气度上行拉动水泥需求回暖：据百年建筑网训研测算，当前基建和市政项目水泥需求占比达63%，房建项目需求占比压缩至22%。高频数据看5月3日沥青装置开工率为32.1%，显著强于往年同期。水泥及减水荆企业感受下避基建需求拉力强于地产.23年1-4月建筑业PM川指数分别为56.4%、60.2%、65.6%、63.9%，景气度持续保持高位。水泥估值低位下，查加需求预期改善，存阶段性估值修复机会；减水荆看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间。本周全国水泥市场价格环比回落0.3%，价格下调区城仍围绕在华东、中南和西南地区，肤幅为10-20元/吨，5月初，受五一假期、阴雨天气以及下游责金短峡形响，国内水泥市场需求能续减弱，全国水泥企业平均出货率降至57%，环比回落3.5个百分点，低于去年同期7个百分点。价格方面，尽管全国大多数地区制定二季度排峰生产计划，但由于执行力度不同，且部分企业行.全国水泥库容比71.7%，新比+0.1pct,同比+3.2pct;出货率为56.9%，环比-3.5pct,同比-7.1pct。当前水泥板块0.91xPB,PB估值已处于历史较低位，板块存阶段性估值修复机会。展望23年，基建支撑+地产修复（新开工值得重点跟踪，或有校大预期差）+防控放开，水泥需求望弱复苏。中长期看双碳政策及能耗双控促行业格局优化，龙头企》透率提升+小企业加速出清时期，公司具备强管理和优服务等优势，在国内外布点扩产和品类延仲支持下市占率有望持续提升，中长期具备成长性；且在地产政策边际好转带晴务必阅读正文之后的重要声明部分