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中原证券CENTRAL CHINA SECURITIES其他化学制品川力发电网数据，1MW叶片主梁碳纤维用量约3吨。根据光威复材2022年5月风电叶片用主结构碳梁改建项目的环评报告数据，年产150万米碳梁拉挤生产线所需碳纤维800吨、固化剂195吨，固化剂主要是75~85%的甲基四氢苯酐和1~4%的四氢苯酐。根据上述数据测算，如果2023年风电领域装机量达到65GW,顺酐酸酐衍生物需求为39000吨。2022年公司顺酐酸酐衍生物中用于风电领域的产品数量超过6500吨，营收占比约10%。伴随着2023年风电装机量迅速增长，公司顺酐酸酐衍生物业务有望继续加速成长。●特高压电网建设带来电网领城需求放量。电气设备绝缘材料广泛使用顺酐酸酐衍生物与环氧树脂形成的绝缘件，特高压电网的加快建设，有望提振公司酸酐在电网领域的需求。4月28日，中共中央政治局召开会议，提出要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。5月5日，李强主持召开国务院常务会议。这次会议审议通过了“加快推进充电基础设施建设、更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见”。根据国网规划，2023年有望核准“5直2交”，开工6直2交”，特高压电网投资额有望超过1000亿元，公司顺酐酸酐衍生物销量有望受益于特高压建设加速。盈利能力与投责建议：公司是国内顺酐类衍生物龙头，受益于下游风力装机和特高压电网的加快建设，2023年公司顺酐酸酐衍生物业务有望继续加速成长。目前公司PE在14.8倍左右，估值相对较低，具有一定的性价比。我们预测公司2325年营收为17.91/23.69/25.75亿元，23-25年归母净利润为4.48/6.04/6.48亿元，对应的EPS为1.51/2.04/2.19元，对应PE为13.93/10.36/9.65倍，首次覆盖给予“买入”投资评级。风险提示：上游顺酐原材料价格大幅波动：下游需求不及预期：公司产品销售价格持续下跌：市场竞争加刷。2021A2022A2023E2024E2025E营业收入（百万无）1,3931,5971,7912,3692.575增长比率(%)52.6114.6212.1632298.69253422448604648增长比率(%)40.6667.146.1134.687.37每股收益（元）0.851.421.512.042.19市盈率（倍）24.7514.8113.9610.369.65资料来源：中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司ww.ccnew.com请阅读最后一页各项声明第2页/共6页

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