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2023-05-14-国信证券-申联生物-2022年报及2023一季报点评：23Q1归母净利同比-34%，多元化新兴疫苗业务布局有望打开业绩增量

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2023-05-14-国信证券-申联生物-2022年报及2023一季报点评：23Q1归母净利同比-34%，多元化新兴疫苗业务布局有望打开业绩增量
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国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES猪价低迷叠加费用增加，短期盈利有所承压。公司2022年实现营业收入3.29亿元，较上年同期减少8.32%（其中兽用生物制品收入3.28亿元，占99.78%），实现归属于母公司所有者的净利润0.61亿元，较上年同期减少44.56%，业绩下滑受到下游猪价低迷、市场推广及研发相关费用增加、信用减值损失增加、投资收益减少等多重因素影响。分季度来看，由于部分省份招标时间和春防发货时间晚于去年同期、口蹄疫强制免疫“先打后补”政策持续推进以及研发费用增加，公司2301收入利润延续承压，营业收入同比-8.08%至0.82亿元，实现归属于母公司所有者的净利润同比-33.69%至0.16亿元。图1：申联生物营业收入及增速图2：申联生物单季营业收入及增速■营业总收入（百万元）一同比增长率)■营业总收入亿元》358.43401.61.51.5337,73150328.59350301.4300275.141.201.025020502001500.6818501000.4(100.20100201720182019202020212022202301资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wid、国信证券经济研究所整理图3：申联生物归母净利润及增速图4：申联生物单季归母净利润及增速■归属母公司股东的净利润（百万元）—一同比增长率)一归属母公司股东的净利润（亿元》一同比增长率）129.51400120110.2098.686020087.590%0.440(20)20602017201820192020202120222023010.2资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理22年费用支出增加明显，净利率下降较多。公司2022年销售毛利率75.23%，同比-0.50pcts,销售净利率18.56%，同比-10.58pcts,毛利率平稳，但净利率受费用增加、信用减值损失、投资收益减少等影响下降较多。公司2022年销售费用率22.25%（+4.57pcts),管理费用率16.91%(+0.84pcts),财务费用率-0.29%(+0.15pcts)。三项费用率合计38.87%，同比+5.57pct5,主要系市场推广导致销售费用增加明显，同时新品研发导致研发费用同比增加409万元。23Q1公司费用率及利润率表现平稳，基本持平2022全年。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容