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证券研究报告(-2.62%)上单位销售成本分别为2117元/吨(+22.2%)、3759元/吨(+8.3%)、12869元/吨(+11.9)，主要化工品价格上涨幅度不及成本上涨，盈利能力下降，2023年一季度，公司实现尿素销量21万吨(+0.39%)，二甲醚销量0.17万吨，己内酰胺销量2.47万吨(27.14%)，化工板块盈利空间进一步被压缩，己内酰胺及二甲醚持续亏损，■分红：维持分红承诺。公司2022年度拟派发每股现金红利1元（含税)，现金分红总颜达到11.4亿元，占当年归母净利润35.44%，以2023年5月5日收盘价计算，股息率达到7.93%，另外公司拟每股送红股0.3股，同时公司制定了《2023一2025年股东分红回报规划》，未来现金分红比例承诺维持不低于30%，■盈利预测与估值：我们预计20232025年归母净利润分别为30.1131.033.0亿元，同比-7%1+3%/+7%；EPS分别为2.64/2.71/2.89元，对应当前股价PE为4.7814.65/4.36倍，公司煤炭业务量价均有弹性，煤质优良，估值较低，首次覆盖，给予“买入”■风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；化工品价格持续下跌风险；停产风险，2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）14156139071435214880增长率()103归母净利润（百万元）3224301230973304增长率()373摊薄每股收益（元）2.822.642.712.89ROE(%)21171615P/E4.734.784.654.36P/B0.980.820.730.65P/S1.081.041.000.97EV/EBITDA2.912.932.401.98资料来源：WMnd资讯、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2

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