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安信证券ESSENCE SECURITIES同比+26.94%，2023年1-3月我国新能源汽车渗透率达到26.1%，同比6.89pct。从电池厂端看，根据中国汽车动力电池产业创新联盟，2022年我国动力电池产量为545.9Gh,2022年我国动力电池装机量为294.6Gh,按照装机量/产量计算，当前动力电池行业产能利用率水平较低（为53.57%），结合有效产能释放情况来看，动力电池行业仍将保持增长趋势，但增速或将放缓。海外电池厂+储能项目扩产仍将持续，支撑锂电设备需求持续增长，自下而上角度，我们统计国内外头部电池厂规划产能，预计2023-2025年落地产能分别为923、1283、1711GWh,2023-2025年CAGR为35.73%。2)关注新技术、新工艺催生设备新需求：①方向一：复合集流体量产在即，设备端优先受益，预计2025年复合铜箔设备市场规模达到148.86亿元，其中，磁控溅射设备市场规模为58.38亿元，电镀设备市场规模为63.24亿元，超声波滚焊设备市场规模为27.24亿元：②方向二：46系列大圆柱电池进入规模化量产拐点，相关布局企业有望受益；③方向三：换电模式在充电时长、用户使用成本等方面具有明显优势，有望成为充电模式的重要补充，设备环节有望率先受益，根据我们测算，预计2025年换电设备市场规模达到238.86亿元，2023-2025年CAGR为58.14%。对于锂电设备投资来说，把握行业景气度的变化>订单增速>业绩释放节奏，因此在当下传统锂电设备资本开支节奏放缓的背景下，建议持续关注锂电低渗透率的新技术方向。1)锂电设备资本开支增速或放缓，海外+储能仍在扩张：①建议关注具备出海能力的设备厂商，如【杭可科技】等；②锂电设备平台化趋势明显，建议关注具备向储能、光伏、氢能等领域拓展能力的设备厂商，如【先导智能】、【利元亨】等。2)看好锂电低渗透率的三大方向：①复合集流体方向，建议关注电镀设备龙头【东威科技】、超声波焊接设备龙头【骄成超声】、【道森股份】等；②46系列大圆柱电池方向，建议关注激光焊接设备龙头【联赢激光】、【斯莱克】等；③换电方向，建议关注【瀚川智能】。回风险提示：新能源车销量低于预期，电池厂扩产低于预期，4680大圆柱电池产业化进度低于预期，复合果流体产业化进度低于预期，换电站建设进度不及预期，市场竞争加刷，新技术路线变革超预期，市场空间测算不及预期。本报告版权属于安信证养股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2

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