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2023-05-05-上海证券--美妆&新消费行业2022年年报&2023年一季报总结：品牌分化，拐点渐近

2023-05-05 马*陈 23页 401.96K

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核心结论1、化妆品板块：总体因消费需求偏弱导致行业贝塔搭斜率恢复不及预期，大部分龙头化妆品公司2301线上销售数据表现较差，部分龙头如珀莱雅线上仍保持较高增速，二线品牌丸美股份等化妆品公司因线上渠道变苹，及推新产品迎合市场需求等转型卓有成效。我们认为，232部分在2301而临较大销售压力的公司，或因为一些不利因素的退却，及自身组织变苹等原因或将会迎来一些积极的变化，因此我们对2302一些有正向边标改善，或有业绩扬点的公司保持密切关注，同时，期待行业贝塔的逐渐回暖，带来行业整体估值的回升。2、医美蔽块：复苏程度强于化妆品板块，主要由于客流更多在线下，区别于化妆品行业以线上销售为主的商业模式。轻医美相比手术占比逐渐提升，线下客流量的恢复，更高客单价的再生材料，及销售求美解决方策组合的方式，医美2301整体恢复程度较好。我们将密切关注市场上新的针剂村料如胶原蛋白等的研发进展情况，三奚械产品的拿证进展及行业竞争格局的变化。3、新清费核块：宠物赛道因海外出口销售占比较大，海外去库存影响较大，因此2301业绩表现较为一般，但随着海外库存去化完毕，我们认为2302宽物板块或将迎来边际改善。伴随越来越多的宽物公司上市，板块矩阵壮大，热度将会持续提升。更多的宽物消费人群，及宽物数量的上升，对宠物的重视程度深化，也将刺激整个赛道的供给与需求。我们也将密切关注合成生物学，代糖，植物提取，保健品，川，新消费等相关商业模式的公司，梓合消费升级及时代浪潮趋势。4、232关注：爱美客、华东医药、珀莱雅、巨子生物、贝泰妮、华熙生物、上海家化、水羊股份等。