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首页行业分类纺织服装2023-05-05-华西证券--纺织服装板块年报及一季报总结：服装板块Q1百花齐放，利润弹性超市场预期

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2023-05-05-华西证券--纺织服装板块年报及一季报总结：服装板块Q1百花齐放，利润弹性超市场预期

2023-05-05 枣***号 8页 1.21M

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华西证券证券研究报告|行业点评报告报喜鸟(2301收入/归母净利增长11%/24%，超过21年Q1水平，同比2101收入/归母净利增长30%/41%)：2301净利率创历史新高达20%、主要来自销售费用率下降。锦泓集团(2301收入/归母净利增长8%/149%，超过21年Q1水平，同比21Q1收入/归母净利增长9%/8%)：主要受益于2301公司销售和财务费用率下「降带动净利率提升5PCT。太平鸟(2301收入/归母净利增长-16%/14%)：主要受益于2301公司严控折扣、毛利率提升更多，叠加销售费用率下降，使得扣非净利率达到8.5%、超过21Q1水平。森马服饰(2301收入/归母净利增长-9%/49%)：主要受益于2301公司毛利率提升、费用率下降及减值冲回共振。七匹狼(2301收入/归母净利增长3%/97%)：主要受益于2301毛利率同比大幅提高，叠加财务费用率下降拉动净利大幅增长。酷特智能(2301收入/归母净利增长20/62%，超过21年Q1水平，同比21Q1收入/归母净利增长11%/53%)：主要来自公司订单恢复、产能利用率提升带动毛利率提升。朗姿股份(2301收入/归母净利增长21%/6985%，超过21年Q1水平，同比21Q1收入/归母净利增长28%/77%)：2301尽管毛利率仍下降，但投资收益增加、减值冲回导致净利率提升6PCT。汇洁股份(2301收入/归母净利增长13%/22%，超过21年Q1水平，同比21Q1收入/归母净利增长10%/-5%):主要受益于23Q1公司毛利率提升。三夫户外(2301收入/归母净利增长43%/246%，超过21年Q1水平，同比21Q1收入/归母净利增长3%/-5%)：主要受益于疫后收入恢复增长，体现出B品牌的成长性，尽管毛利率仍下降，但销售和管理费用率下降，以及所得税率减少导致净利率提升2PCT。探路者(2301收入/归母净利增长15%/124%，超过21年Q1水平，同比2101收入/归母净利增长31%/64%)：主要受益于毛利率改善。ST奥康(2301收入/归母净利增长17%/249%，超过21年Q1水平，同比21Q1收入/归母净利增长6%/-13%)：毛利率提升拉动净利率提升3PCT。新澳股份(2301收入/归母净利增长9%/21%，超过21年Q1水平，同比2101收入/归母净利增长54%/80%)：主要受益于羊绒业务毛利率改善带动。我们判断，(1)服装板块从3月社零来看，服装增速17%仅次于珠宝、高于其他可选消费品类，我们判断Q2有望延续，且结枸性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装仍在持续。推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟：(2)纺织制造板块目前面临海外通胀影响需求及去库存压力，预计23Q2仍可能承压、下半年有望迎来拐点，推荐毛纺板块的新澳股份、南山智尚：(3)股权激励提振市场信心、切换看24年估值较低的公司：推荐兴业科技、歌力思。风险提示疫情二次爆发：原材料上涨风险：系统性风险。2301分板块公司情况湘对21年速增速增速增速请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2