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2023-04-27-东方证券-永创智能-永创智能22年报&23年一季报点评：Q1盈利恢复性提升，新增订单保持高增长

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东方证券ORIENT SECURITIES永创智能年报点评一Q1盈利恢复性提升，新增订单保持高增长表1：可比公司估值比较公司价格（元）每股收益（元）市盈率2023/4/262021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E奥瑞金4.560.350.220.340.4313.1420.7713.4010.59京山轻机19.480.230.480.720.9383.2140.1927.0620.87润泽科技64.690.761261.942.5785.4751.5033.3625.14新巨丰16.340.370.400.560.7243.6540.4929.4322.79调整后平均63.4340.3428.2421.83数据来源：ind,东方证券研究所盈利预测与投资建议盈利预测我们对公司2023-2025年盈利预测做如下假设：)收入的大幅增长主要来自于智能包装生产线产品。公司23-25年毛利率分别为33.2%，33.9%和33.7%。随着智能包装生产线占比提升，高毛利产品占比提升；随着经济复苏，公司标准单机设备毛利率有望恢复正常水平，公司的毛利率相比22年将小幅提升。3)公司23-25年销售费用率为7.5%，7.5%和7.2%，管理费用率为6.0%，5.5%和5.3%。销售费用和管理费用的小幅下降主要考虑到销售收入的增长对费用有一定的摊薄影响。4)公司23-25年的所得税率维持11.96%盈利预测核心假设2021A2022A2023E2024E2025E智能包装生产线销售收入（百万元）1.044.91,223.41651.62.015.02,438.1增长率44.2%17.1%35.0%220%21.0%34.4%34.0%35.0%35.5%35.5%标准单机设备销售收入（百万元）1.067.5952.31.143.41280.81.472.5增长率31.5%-10.8%20.1%12.0%150%毛利率30.0%25.7%29.7%30.1%30.1%包装材料销售收入（百万元）274.3235.8353.8459.9574.9增长率35.6%-14.0%50.0%30.0%25.0%毛利率21.3%10.4%18.0%22.5%22.5%其他设备与配件销售收入（百万元）296.4276.9332.2398.7458.5增长率13.1%-6.6%20.0%20.0%150%毛利率39.6%37.9%40.0%40.0%40.5%其他业务销售收入（百万元）24.160.572.680.080.0增长率27.1%151.4%20.0%10.2%0.0%有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息被露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免麦申明。