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2023-04-26-安信证券-成都银行-成都银行2022年报及2023年一季报点评：信贷维持高增长，资产质量优异

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本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES所回升，但一季度按揭重定价预计将对资产端收益率带来压力，同时负债端成本在定期化趋势下预计将有小幅拾升压力，据我们测算结果，预计202301净息差同比、环比下行明显。目非惠收入同比减少。①受去年11、12月债市明显波动彩响，成都银行去年四季度投资收益同比有所回落，四季度单季度投资收益下降7.6%,同时成都银行把握窗口机会在去年四季度加大债养配置力度，今年一季度投资收益增速达6.6%。②受银行理财赎回潮影响，叠加上年同期高基数影响，成都银行去年四季度、今年一季度手续费及佣金净收入分别同比下降19.6%、下降26.2%。目资产质量延峡向好楚势。今年一季度末成都银行不良率降至0.76%，具体来看，去年下半年对公贷款不良率下降9b即，主要源于业务占比较高的制造业、基建领域资产质量持续优化，同时对公房地产贷款有所压降：而零售贷款不良率受疫情千扰有所波动，但仍处于较低水平。一季度末成都银行拨备覆盖率达481.17%，资产安全垫较高。从增量角度看，去年全年信用减值损失同比下降29.9%，其中贷款减值损失、非信贷类资产减值损失同比下降幅度分别为-7.3%、-148.0%，成都银行不良生成率雏持低位，因此拨备计提压力也同步减轻。目投资建议：我们认为成都银行的成长性，一方面受益于成渝双城经济圈建设，涉政类基建贷款上量带来的突出成长性；另一方面成都银行积极发力实体业务，对接本部优势产业，同时进一步推动异地分行贡献度提升。我们预计公司2023年营收增速为12.07%，归母净利润增速为23.40%,给予增持-A的投资评级，6个月目标价为18.49元，相当于2022年1.12×的市净率。目风险提示：成渝经济圈建设进度不及预期：地方政府偿债能力下降：经济下行风险导致坏账激增。(百万元)2021A2022A2023E2024E2025E营业收入17,89020,24122,68325,78829,60622.54%13.14%12.07%13.69%14.81%13.62115,06616.94022,13424.40%10.61%12.44%13.92%14.70%7,83110,04212,3921542819,33229.98%28.24%23.40%24.50%25.30%2.172.693.224.015.0212.7414.6916.5619.4022.962021A2022A2023E2024E2025E15.96%17.70%18.89%20.51%22.08%1.10%1.19%1.24%1.30%1.40%1.62%1.69%1.75%1.87%1.99%6.435.194.333.482.781.090.950.840.20.614.52%5.62%6.73%8.38%10.50%本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2