证券研究报告--2022-08-27■光伏电站陆续并网，盈利能力持续增强。2022年末公司新能源装机《-一华能水电(600025)点评报告：二季度发615MW,2023年初光伏新增并网350MW,发电量大幅提升，2023电量创新高，Q2迎来量价齐升（买入）*电力*杨年Q1风光发电量分别为1.43亿千瓦时/1.68亿千瓦时，光伏发电量阳》一-2022-07-05较2022全年增加1.34亿千瓦时，公司“十四五”期间计划打造“双《一一华能水电(600025)业绩点评：电价上行千万千瓦”清洁能源基地，水电与新能源并重，后续新能源项目持拉动度电利润高增，水电与新能源并重（买入）续并网将进一步增强公司盈利能力，电力*杨阳》-一2022-04-24■重利预测和投资评级2023年一季度澜沧江流域来水偏枯，我们调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为75.18/84.14/88.64亿元，同比增速分别为11%/12%/5%，对应PE分别为17/15/14倍，维持“买入”评级，■风险提示宏观经济下滑；政策变动风险；来水低于预期；电力需求不及预期；电价下滑风险；新能源装机不及预期。20222023E2024E2025E营业收入（百万元）21142219482371825994增长率()548归母净利润（百万元）68017518841488645摊薄每股收益（元）0.350.420.470.49ROE(%)101010P/E18.916.815.014.2P/B1.81.71.6P/S5.65.75.34.8EV/EBITDA12.09.38.68.1资料来源：Mnd资讯、国海证券研究所请务必阅读正文后免黄条款部分2