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2023-04-24-国信证券-聚和材料-2022年报及2023年一季报点评：正银龙头销量持续提升，一季度原料价格波动扰动盈利能力

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国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES公司2022年实现营收65.04亿元，同比+28%，对应Q4实现营收16.25亿元，同比+16%，环比+9%；公司2022年实现归母净利润3.91亿元，同比+59%，对应Q4实现归母净利润0.89亿元，同比+34%，环比+2%。公司2022年毛利率为11.55%，同比+1.07pct;对应Q4毛利率为12.40%，同比+2.74pct,环比+1.49pct。公司202301营收17.84亿元，同比+5%，环比+10%；归母净利润1.24亿元，同比+20%,环比+40%。公司202301毛利率为8.72%，同比-2.41pct,环比-3.68pct。图1：公司营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：公司单季度营业收入及增速（单位：亿元、%）■营业收入（亿元）-YDY65.0350%16.96050.8300%18-16.916,3161614115.014250%1412%200%12180%30-25.10150%8103%42.250%0020182019202020212022202104202201202202202203202204202301资料来源：公司公告、Wnd、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wid、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：公司单季度归母净利润及增速（单位：亿元、%）-YOY归母净利润（亿元）-YOY3.91.21.1100%1.25993.5301.076%2.525-0.80.720%0.61.540%151.000.520%0.50.20.0+0.02019202020212022202104202201202202202203202204202301资料来源：公司公告、Wid、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wid、国信证券经济研究所整理公司期间费用率同比略增。公司2022年期间费用率为5.14%，同比+0.49pct;销售/管理/研发/财务费率分别为0.38%(-0.02pct)、0.97%(-0.13pct)、3.30%(+0.14pct)、0.49%(+0.50pct).公司202301期间费用率为4.85%，同比+1.86pct:销售/管理/研发/财务费率分别为0.42%(+0.15pct)、0.60%(-0.28pct)、3.28%(+0.63pct)、0.55%(+1.36pct)。公司2022年底正面银浆库存为34.05吨，存货为6.06亿元，其中原材料/在产品/库存商品分别为4.05/0.29/0.91亿元。202301存货增长至6.93亿元.公司2022年计提资产减值损失0.03亿元，计提信用减值损失0.17亿元；202301无资产减值损失计提，计提信用减值损失0.05亿元。公司202301实现公允价值变动收益0.62亿元，主要系理财产品相关收益及投资项目的公允价值变动收益。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容