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2023-04-24-东方财富证券-珀莱雅-2022年报及2023年一季报点评：2022年归母净利+42%，大单品升级迭代强势依旧

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珀菜雅(603605)2022年报及2023年一季报点评Eastmoney Securities【投资建议】◆公司坚定州战略引导，平台化组织赋能品牌矩阵孵化，细分功效和品类储备产品丰富。我们持续看好国货美妆龙头的成长空间，基于公司在研发端、单品策略、营销推广上的强劲表现，我们上调对公司2023-2024年营业收入和归母净利润的预测，预计2023-2025年收入各81.5/103.1/127.7亿元，同比增速各为27.6%/26.6%/23.9%：归母净利润10.5/13.4/17.0亿元，增速各29.1%/27.2%/26.8%：EPS分别为3.72/4.74/6.01元；对应PE分别为45/35/28倍，维持“买入”评级。2023E2024E2025E营业收入（百万元）6385.458146.0710313.3412774.64增长率%)37.82%27.57%26.61%23.87%EBITDA(百万元)1181.021434.411749.332163.39归属公司净利润（百万元）817.401055.351342.751703.06增长率%)41.88%29.11%27.23%26.83%EPS(元/股)2.903.724.746.01市盈率(P/E)57.7544.6335.0827.66市冷率(P/B)13.4710.237.896.13EV/EBITDA38.3230.6224.4119.06资料来源：Choice,东方时富证泰研究所【风险提示】◆宏观经济影响消费需求：◆新品牌解化及新品推广不及预期：◆形象推广费用侵蚀利润。敢请阅滨本报告正文后各项声明2