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2023-04-23-东吴证券-信德新材-2022年年报及2023年一季报点评：Q1单位盈利承压，业绩略低于市场预期

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公司点评报告SOOCHOW SECURITIES2022年归母净利1.5亿元，同比增长8%，略低于市场预期。2022年公司营收9.04亿元，同比增长83.69%；归母净利润1.49亿元，同比增长8.21%扣非净利润1.37亿元，同比增长13.55%；22年毛利率为27.00%，同比下降13.58pct:销售净利率为16.49%，同比下降11.50pct;其中22年Q4公司实现营收2.09亿元，同比增加34.18%，环比下降20.7%；归母净利润0.28亿元，同比增长0.5%，环比下降34.27%，扣非归母净利润0.16亿元，环比下降61.13%.盈利能力方面，22Q4毛利率为24.45%，同比下降5.72pct,环比下降1.63pct;归母净利率13.4%，同比下降4.49pct,环比下降2.77pct;扣非净利率7.9%，环比下降8.22pct,业绩略低于市场预期，23Q1归母净利0.28亿元，同环比持平徽增.2023年Q1公司实现营收1.57亿元，同比增加5.6%，环比下降24.63%；归母净利润028亿元，同比增长1.48%，环比增长1.86%,扣非归母净利润0.18亿元，环比增长9.22%，盈利能力方面，23Q1毛利率为23.89%,同比下降8.71pct,环比下降0.56pct归母净利率18.11%，同比下降0.73pct,环比增长4.71pct23Q1扣非净利率11.45%，环比提升3.55pct,2023Q12022Q42022Q32022Q22022Q1营业收入（百万）157.3208.6263.1283.1148.9同比5.60%34.18%106.48%毛利率23.89%24.45%26.08%0.00%32.60%归母净利润（百万）28.528.042.550428.1同比1.48%0.50%12.29%18.11%13.40%16.16%17.82%18.84%扣归母净利润（百万）18.016.542.40同比扣非归母净利率11.45%7.90%16.12%数据来源：Wind,负极包覆材料营收4.66亿元，同增41%，占营收比重第一，毛利率35.4%，同降10.77pct,主要系原材料价格上涨影响，裂解萘馏分营收2.41亿元，同增264%，毛利率8.85%，同增1.16pct,橡胶增塑剂营收1.75亿元，同增84%，毛利率32.88%，同降11.02pct,2022年2021年营业收入营业收入百万元)同比同比pct)百万元)负极包覆材料466.2541.04%3540%-10.77%330.5846.17%裂解萘馏分240.52264.15%8.85%1.16%66.057.69%橡胶增塑剂174.8683.68%32.88%-11.02%95.2043.90%数据来源：公司公告，东吴证券研究所22年出货3.2万吨、23年新增产能释放，有望维持50%增长，22年负极包覆材料出货3.2万吨，同增41%，我们预计其中Q4出货0.85-0.9万吨，环比持平微增，23Q12/6东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分