德邦证券行业，点评建筑材料产融资环境有所好转，然而贷款和债券融資仍以优质央国企为主，民企融资情况仍待提升。3月24日，国家发展改革委和证监会发文，进一步推动公募RETs常态化，同时消费基础设施纳入公募RETS,助益商业地产企业打开独资渠道，同时市场预期销售端回暖将支撑房企运营逐渐改善，我们认为在政策大方向下，地产企业融资情况好转为未来趋势，并将逐步传导至全年施工/开工链条企稳，而在保交楼政策下，23年竣工面积预计率先企稳，我们依然看好全年竣工链建材品弹性。债发行2.11万亿元，相比去年同期增加超2000亿元，新增专项债发行136亿元，略高于去年同期，约占全年浙增专项债限领的35.7%，专项债发行加速有利于实物工作量快速落实，对地方经济形成实质拉动。基建项目仍为重点领域，专项债投放项目中，1-2月专项债32%投向市政园区和基础设施建设，16.2%投向交通基础设施项目，22.5%投向社会事业，14.8%投向保障房建设项目。根据4月18日财政部一季度财政收支发布会，财政部有关负责人表示新增专项债券主要支持市政和产业园区、基础设施、交通基础设施、社会事业以及保障性住房等党中央国务院确定·水泥：Q2需求修复有望继续带动涨价预期。上周水泥价格环比回落，供给端二季度错峰尚未开始，行业供应相对过利，体现为库存略有上升趋势：需求端上周雨水天气减少，华东和西南等地需求增长显著，但部分省份也出现需求减弱现象。我们认为，2023年影响水泥需求的两条主线地产及基建均出现边际利好：1)地产政策持续放松预期不变：供给端政策应出尽出，房企现金流有望得到实质性玫善，需求端政策集中于维护合理的购房需求，降低购房成本以支持刚需和改善性需求，22年11-12月政策高发期过后，23Q1政策放松空间逐渐减小。我们认为，在二手房率先企稳修复迎来反弹拐点，热度传导下带动核心城市新房市场逐渐修复背景下，政策继续放松预期有所减弱，但当前市场修复势头初现，且较2H2之前的市场正常成交水平仍有较大差距，23年政策有望维持宽松。2)基建作为政府托底经济的手段之一，2023年有望再次发力：2023年为二十大开局之年，2022年12月政治局会议定调“明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，2022年末财政部下发地方债“提前批”额度时间早于以往。随着复工复产持续推进，两会后重大项目有望加速开工，基建有望先行复苏，对投资形成向上托力。我们认为，地产与基建链仍是稳经济的重要一环，后续需求有望持续恢复，低估值、高分红的水泥板块将最受益。。藏璃：行业去库超预期，需求修复支撑价格维持上涨。行业库存连续6周下降，湖北、沙河等地库存降至偏低位置，根据卓创资讯，上周浮法玻璃市场出货环比加速.多地厂家产销良好，价格逐步上涨，上周国内浮法玻病均价约1851.92元/吨，较上周环比上涨28.72元/吨，涨幅约1.58%，环比涨幅扩大0.65印ct。我们仍然看好上半年玻病行情：供给侧来看，行业持续亏损下，冷修线依旧在增多，上半年个别产线存冷修预期，冷修持续增加下，2023年玻病供需有望重回紧平衡状态：需求侧来看，随着下游终端项目启动增加，终端订单预期有一定好转，工程订单边际逐步好转，家装订单需求火热，对出货有一定支撑：宏观层面来看，地产仍处于地产竣工大周期，18-21年地产销售面积均超17亿平，随着竣工周期到来以及“保交楼”持续推进，23年竣工端仍有支撑。同时，玻病龙头企业产业链延仲渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动，建议重点关注龙头旗滨集团和信义。授责建议：3月社独、信贷金融数据超市场预期，其中3月居民中长期贷款6348亿元，同比多增2613亿元，与3月地产玫善的趋势一致：进入4月份第二周，地产二手房销售环比回升，地产向上修复趋势延续。我们认为，随着二手房、新房的销售扬点出现，推动行业预期向上，此前调整则提供配置良机。今年消费建材核心逻辑是经营结构的转变，提升经销及零售占比，降低大B端销售模式带来的应收账款及现金流的风险，企业整体经营质量提升。当前市场信心随着地产销售回暖而提升，且一季度消费建材出货情况与复苏预期提升相互验证：另一方面进入Q2将迎来上半年小旺季，下游需求逐步复苏，地产链将由前期“强预期、弱现实”的逻辑或向“强现实”转变，板块迎来修复行情。建议关注：随着地产销售回暖以及企业出货环比改善，消费建材有望进入盈利业绩及估值双升阶段，消费建材集中度提请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明