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证券研究报告产能规模将进一步增长。■转型业务：的电材料扩产推进，碳纤维研发示范。钠电：2022年公司钠电正、负极材料产线投产，并实现产量297和184万吨（向华钠芯能及阜阳海钠供货)，同时万吨正负极材料项目在2023年2月开工，达产后可年产2万吨正极材料和1.2万吨负极材料，随着未来电芯及Pack产线量产和材料扩产落地，公司钠电全产业链优势将更加凸显，光伏：2022年7月份四条光伏组件生产线全部调试完毕，全年光伏组件产量完成343MW,全年累计销量292.11MW,实现收入4.88亿元，飞轮储能：2022年飞轮储能完成生产26套，销售14套，碳纤维：公司规划推动一期200吨/年T1000碳纤维示范研发项目落地，未来有望成为新的增长点。盈利预测与估值：我们预计20232025年归母净利润分别为71.4/75.9/80.7亿元，同比+2%/+6%46%；EPS分别为2.9713.16/3.36元，对应当前股价PE为4.56/4.2914.03倍，公司煤炭主业经营向好，规模有望持续提升，同时转型布局新能源新材料，成长性高，首次覆盖，给予“买入”评级，■风险提示：煤炭价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；在建矿井建设及达产进度不及预期风险；转型业务技术研发进度不及预期风险；转型业务下游需求不及预期风险等，2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）35042347183637738794增长率()5归母净利润（百万元）7026713575918074增长率()9926摊薄每股收益（元）2.922.973.163.36ROE(%)27232220P/E4.884.564.294.03P/B1.301.060.920.81P/S0.980.940.900.84EV/EBITDA2.511.951.69资料来源：Mnd资讯、国海证券研究所请务必阅读正文后免黄条款部分2

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