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公司点评报告SOOCHOW SECURITIES事件：2022年，公司实现营业收入50.80亿元，同比减少10.91%，归母净利润2.61亿元，同比下降23.37%，低于我们的预期。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.50元。公司公告2023年股权激励计划（草案），拟向不超过6人授予股票数量不超过14.60万股，授予价格8.97元/股，占公司总股本的0.04%。1.环服收入贡献70%，经营性现金流承压环服稳健增长占比提升，传航装备销售承压。受行业成本上行及竞争加剧的影响，2022年公司综合毛利率同比升高0.79pct至22.25%。分业务来看，1)环卫服务：环卫服务收入35.46亿元，同增4.90%，占公司主营收入的70.43%：毛利率23.28%，同比下降0.01pct,别除2021年第一季度享受优惠政策的影响，毛利率同比增长0.3pct。2)环卫装备：环卫装备收入13.53亿元，同降36.00%，占公司主营收入的26.87%，毛利率20.68%,同增1.37pCt,收入下降主要系全国环卫装备行业连续下滑、客户结构变化、市场竞争加刷等因素影响所致。其中，新能源环卫装备收入2.15亿元，同升24.78%，占公司环卫装备收入的15.90%，毛利率30.02%，同增9.76即ct。3)PPP项目资产建遣服务：PPP项目建造收入1.10亿元，占公司主营业务收入的2.17%，毛利率8.71%，同降1.99pt。4)电力销售：电力销售收入0.27亿元，同增69.08%，占公司主营业务收入的0.53%,毛利率20.02%，同增2.21pct,主要系焚烧发电项日运营逐渐步入正轨所致。期间费用半同增0.97pct至12.09%。2022年公司期间费用同比减少3.11%至6.14亿元，期间费用率上升0.97pct至12.09%。其中，销售、管理、研发、财务费用同比分别减少19.54%、增加7.37%、减少0.93%、增加96.43%至2.22亿元、3.35亿元、0.57亿元、-44.01万元：销售、管理、研发、财务费用率分别下降0.47pct、上升1.12pct、上升0.11pct、上升0.21pct至4.38%、6.59%、1.13%、-0.01%。G端客户回款减少，轻营性现金流承压同比下停。1)2022年公司经营活动现金流净额0.89亿元，同比减少26.84%，主要系环卫服务政府支付滞后和环卫装备企业账期延长导致的应收账款变动和收到货款减少所致。2)投资活动现金流净颜-223亿元，上年同期为-2.87亿元，主要系投资固定资产、无形资产等长期资产减少所致：3)筹资活动现金流净额-0.70亿元，上年同期为-225亿元，主要为偿还银行债务减少所致。建立长效谦励机制，2022年现金分红比例高达39.83%。公司于2019年至2022年滚动设立四期各自独立存续的员工持股计划。2022年公司共计提当期业绩激励基金130.93万元，第四期员工持股计划涉及的标的股票数量预计不超过14.60万股，授予价格8.97元/股，占公司总股本的0.04%。公司通过提取业绩激励基金实施员工持股计划，有利于激发核心管理人员的积极性，提高公司经营效率，对公司发展产生正向作用。自上市以来，公司每年现金分红持续增长，2022年至2024年利润分配规划中规定，未来三年每年分红率均高于30%。2022年度公司拟分配1.04亿元，每10股派发现金红利东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分

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