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2023-04-18-国信证券-威高骨科-2022年年报点评：业绩受疫情和集采短期影响，平台化发展持续巩固龙头地位

2023-04-18 杨****l 8页 589.82K

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国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES业绩受疫情和集采双重影响。2022年实现营收18.48亿元，同比下降14.18%，归母净利润5.44亿元，同比下降21.17%。第四季度单季营收4.55亿，同比下降21.9%,环比增长58.0%；归母净利润1.02亿元，同比下降48.0%。2022年受到新冠疫情和产品集采的双重影响，集采后产品终端价格的大幅下降导致公司的经营业绩有一定承压。公司经历了三季度的收入利润低谷后已环比改善，未来将更好适应集采后的行业环境，受益于行业集中度提升和进口替代进程。图1：威高骨科营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：威高骨科单季营业收入及增速（单位：亿元、%）40%90的%21.5447%7.6550%20182418.4830%7.067440%15.7458330%20%49%20%%10%400%0%302010%1.02017A2018A2019A2020A2021A2022A210321062109220322062212资料来源：公司公告、WMd、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、WMd、国信证券经济研究所整理图3：威高骨科归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：威高骨科单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）8.01■归母净利润（亿）·同比(%》70%3.57.060%3.00306.05.5850%25880%5.4440%2.560%5.04.4230%40%4.024%3.242%10%15.111.00%2.030%-20%0%1.00.560%220%0.030%-80%2017A2018A2019A2020A2021A2022A210321/06210921/12220322062209资料来源：公司公告、WMd、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Mnd、国信证券经济研究所整理公司积极应对骨科带量采购，实现全产线中标。在脊柱领域，公司旗下威高骨科、威高亚华、威高海星三个脊柱品牌和明德生物一个骨水泥品牌合计报量约14.1万台，保持行业第一名的领先位置，国采中参与报量的所有产品全部中标，首年采购需求量总计127万套。在创伤领域，威高骨科、威高海星、健力邦德三个创伤品牌合计集采报量约26.6万台，市场占有率进一步提升。在关节领域，2022年3月起各省陆续执行2021年人工关节集中带量采购结果，威高亚华、威高海星两个关节品牌合计手术需求量约5.2万台，占全国集采需求量9%，较集采前手术量提升36.8%。根据2022年的营收拆分情况，脊柱类收入8.87亿(-13.10%)，关节类收入4.46亿(-4.85%)，创伤类收入4.17亿(-31.57%)。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容