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2023-04-03-华安证券--轻工制造行业周报：木浆价格快速下跌，百强地产三月增势明显

2023-04-04 潘*麟 31页 1.9M

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行业研究HUAAN RESEARCH【新型烟草上抑销量增长的因素逐步松动，关注行业内外销机会，2022年10月新国标正式实施以来，22Q4及23Q1国内品牌商受1)果味烟禁售；2)加征消费税导致终端品牌涨价；3)非法渠道销售果味电子烟。正规的国标厂商的新国标产品销量下滑明显，终端门店数量也大幅减少。随着1)3月以来烟草局加大对非法渠道销售电子烟的监管力度：2)头部品牌新国标产品降价带来消费者接受度提升；3)有望放开纸质烟渠道拓宽电子烟销售渠道，预计有品牌力、有利润和高复购的国标产品销售好转，电子烟行业短期受多因素扰动，看好中期国内外监管执行力度加大带来内外销反弹机会，以及长期替烟减害趋势下的增长空间，推荐布局CBD、美容、医疗雾化，技术迭代空间较大的生产商龙头的思摩尔国际，建议关注电子烟行业的困境反转机会，关注运营能力及品牌、产品力不断优化的品牌商龙头雾芯科技，服装鞋帽针纺织品类零售额同比5.4%，国内运动鞋服头部品牌Q1流水增长均超预期，加速清库存，凸显业绩弹性。出口端，欧美需求疲软叠加东南亚供应链恢复，2023年2月纺织制品出口额同比-19.2%，服装及衣着附件出口颜同比-21.6%，我们认为出口的需求拐点仍需进一步跟踪海外市场情况。推荐毛精纺面料具备领先优势、新材料第二曲线稳定增长的南山智尚，建议关注民用锦纶纤维全产业链布局的台华新材、国内服装辅【珠宝钻石】：培青钻：毛坯价格预期企穗，扩产红利期关注议价能力强（产能校大且扩产能力强+拓展零售端)的头部生产商。培有钻消费群体年轻化，“悦己”理念驱动个性化+高性价比+可持续发展趋势下持续扩大应用场景。上游：2022年初以来上游头部生产商定增募资加速产能扩张，22H2经销商由于1)清渠道库存：2)市场博弈下为压价，经销商停滞拿货导致短期毛坯价格大幅下跌，2023年初以来1)天然钻DEX成品钻价格指数降幅逐渐收窄；2)培育钻Rapaport裸钻线上报价折扣下滑趋缓，预期培育钻批发价逐渐企稳，生产商23H1毛利率趋于稳定，此外2023年头部生产商或陆续通过1)扩产+并购快速扩产，提升议价能力；2)布局零售端提高议价能力，应对供给端冲击；中牌：关注毛坯钻价格企稳+中游去库后行业景气度回升；下游：关注2023年美国市场高景气延续性。行业当前全球渗透仅约7%8%，渗透率突破0%后有望加速增长，建议关注高温高压法生产培育钻毛坯制造商头部企业力量钻石、黄河旋风、中兵红箭。以及CVD生产培育钻毛坯制造商四方达、沃尔德、及六面顶压机制造商且布局CVD路线的国机精工，品牌收入端率先修复。2023年1-2月金银珠宝零售总额684亿元，同比增长5.9%，较2019年同期增加179亿元，恢复势头强劲。看好在年初敬请参阅末页重要声明及评级说明2/31证券研究报告