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2023-04-04-中泰证券--建筑材料行业周报：地产销售3月仍强，逢低布局品牌建材核心资产

2023-04-04 屎**秧 24页 2.68M

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中泰证券ZHONGTAI SECURITIES行业周报比+8%方3)看好有小B端和C端渠道优普的品肿建材企业率先复苏：此轮复苏与往轮动或将释放被工积压需求，二手房和毛还装修的流量入口扩大，在C端和小B端有基础，进入23Q2,基数的走低也将春放利润弹性空间，当前时间已至23Q1末，核块进入关看好浮法孩璃在保交楼被工修复+产能收缩下的阶段性景气上行机会。本周藏璃价格小场交投维持尚可，价格稳中有涨。用内部分区城交授虽有放媛，但在价格提涨带动及下游刚需尚可支排下，多数区城浮法厂仍维持相对校好产埔，库存进一步削减。目前主产区沙河及湖北区城厂家库存已达低位，其他区战厂家库存亦无压力，预计短期价格易涨耀能新材股份有限公司500T/D一线白玻3月25日放水冷修，河北德金玻璃有限公司800TD三线3月下句开始烤窑。我们预计在当前价格下，行业普白品种基本处于亏损运营状态，仅头部企业略有微盈。展望后市，旺季来临后原片需求望继埃改善，行业产能23Q1基建开工强于地产，建筑业景气度上行：据百年建筑网调研测算，当前基建和市政项目水泥需求占比达63%，房建项目需求占比压缩至22%。高频数据看3月29日沥青数分别为56.4%、60.2%、65.6%，景气度持埃上行。水泥估值低位下，叠加需求预期改善，存阶段性估值修复机会；减水荆看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开咸长空间。本周全国水泥市场平均价格环比继峡保持平穗。价格回落地区主要有过宁西部、山东南部、湖南和责州，幅度1030元/吨；价格上涨区城为四川、湖北和江西等局部地区，幅度2050元/吨。三月底，国内水泥市场需求继峡药势运行，全国水泥企业平均出货率维持在61%，长三角地区雨水天气减少，企业出货量恢复到7-8咸；珠三角及周边地区受持续强降雨天气形响，出货量下滑到5成左右；西北、西南和华北地区环比基本保持稳定。价格方面，整体保持平稳，局部地区延续前期震荡训整走势。尽管市场处于传统需求旺季，但由于市场供求压力依旧校大，为稳定水泥价格和叠利，部分地区如责州、重庆、四川、江西、福建、湖南和广西陆续发布4月或二季度州峰生产计划，将减产30%70%，全国水泥库容比64.5%，环比+4.2pct,同比-0.6pct;出货率为60.5%，环比-0.1pct,同比+2.4pct。当前水泥板块0.93xPB,PB估值已处于历史较低位，板块存阶段性估值防控放开，水泥需求望弱复苏。中长期看双碳政策及能耗双控促行业格局优化，龙头企均价4180元/吨（环比持平，同比-1895方电于纱G75均价8000元/吨（环比持平，同比-1375方电子布主流报价3.65元/米上下（环比持平）。供给端，预计23年粗纱有效供给增速小于3.5%，电于纱供给增速约2.9%。季度边际来看，我们预计22Q4-23Q4粗纱新增供给可控，分别为-21.41+6.71-0.843.8万吨/季，22Q4-23Q4电于纱新增供给有限，分别为-0.4/-0.3/0130万吨季，整体冲击有限。从需求端来看，预计23年玻并需求稳使增长，风电、基建有望成为主要拉动力量。根据李创责讯，2月末玻纤行业库存820万吨，环比93必。当前时点下，我们判断行业见部厂商巴校难实现重利，粗纱、电于纱正逐步筑底；龙头企业竟争优势有望继续扩大，且本轮行业底部盈利有望较上一轮周期沙透率提升+小企业加速出清时期，公司具备强管理和优服务等优势，在国内外布点扩产晴务必阅读正文之后的重要声明部分