中原证券CENTRAL CHINA SECURITIES航空航天公司2023年经营目标显示2023年公司预计实现营业收入110亿元，较上年度增长4.07%：预计实现利润总颜16亿元，较上年度增长4.27%。2023年经营目标比较保守，但从公司近几年经营目标完成情况看，基本都超颜完成。公司2020-2022年利润总额对比经营目标分别超额完成25%、101%、28%。基于十四五进入下半场，军工需求进入加速阶段，且公司产能伴随2019及2021年两次定增募投处于落地扩张阶段，我们预计23年经营目标设定较为保守，超颜完成概率较大。●军工需求增长叠加募投产能投放，公司业绩增长持续性强公司是中航工业集团锻件核心资产上市平台，在航空锻造产品的研制生产方面积累了雄厚的技术实力。在整体模锻件、特大型钛合金锻件、难变形高温合金锻件、环形锻件精密轧制、等温精锻件、理化检测等方面的技术居国内领先水平，拥有多项专利：在高技术含量的航空材料（如各种高温合金、钛合金、特种钢、铝合金和高性能复合材料)应用工艺研究方面，居行业领先水平。产品几乎覆盖国内所有飞机、发动机型号，同时在此基础上为国外航空企业提供配套服务。2023年国防支出预算增速7.2%，同比提高0.1个百分点。这也是连续两年增速提高。军工需求的增长带动了航空锻件的快速增长。公司是中航工业集团航空锻件的核心资产，持续受益军品需求增长。公司19年和21年两次定增引入大型先进设备，23年拟定增收购南山铝业大型锻造设备，加快超大型锻造的布局，产品结构有望持续优化。公司募投产能持续投放，供给能力大幅提升，业绩增长持续性强。我们预测公司2023年-2025年营业收入分别为132.87亿、164.73亿、200.25亿，归母净利润分别为16.13亿、20.68亿、25.37亿，对应的PE分别为21.93X、17.1仪、13.94X,未来三年复合增速有望达到近30%,公司估值水平接近历史底部，与未来几年业绩增速匹配，股价经历大幅调整，安全边际较高，首次覆盖，给予"买入"评级。风险提示：1：军机需求、交付进度不及预期：2：国防开支预算增速不及预期：3：原材料价格上涨：4：行业竞争加刷：5：继续剥离不良资产可能产生资产减值。2021A2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）8,79010.57013.28716.47320.025增长比率(%)312320.2525.7123.9821.578911.2021.6132.0682.537增长比率(%)159.0534.9334.2428.1922.680.610.821.101.401.72市盈率（倍）39.7229.4321.9317.1013.94本报告版权属于中原证券股份有限公司ww.ccnew.com请阅读最后一页各项声明第2页/共6页