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2023-03-29-国信证券-光威复材-2022年年报点评：多层次产品巩固成长性，23Q1订单波动影响短期业绩

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国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES全年业绩稳健增长，2301订单交付有所波动。2022年公司实现营收25.11亿元，同比-3.69%，归母净利9.34亿元，同比+23.2%，扣非归母净利8.74亿元，同比+22.72%,EPS为1.80元/股，基本与此前业绩快报相符，并拟10转6派7元（含税)。同时，公司预告202301实现营收5.39亿元，同比-9%，其中碳纤维（含织物)3.25亿元，同比-15%，碳梁1.08亿元，同比-24%，主因定型纤维交付波动和碳梁订单减少所致，归母净利润1.6-1.7亿元，同比下降18%-23%。图1：光威复材营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：光威复材单季营业收入及增速（单位：亿元、%）■营业总收入（亿元）YoY■营业总收入（亿元）8.06.05.050%4.03.02.01.001720182019202020212022资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wid、国信证券经济研究所整理图3：光威复材归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：光威复材单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）归属母公司股东净利润（亿元》一YY10.070%3.5140%3.0120%100%50%2.540%2.060%30%1.54020%2020201720182019202020212022资料来源：公司公告、Wid、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wid、国信证券经济研究所整理非定型纤维贡献快速增长，碳梁、预浸料盈利能力提升。2022年碳纤维、碳梁、预浸料三大业务贡献收入93.48%，其中：1)碳纤维及织物收入13.86亿元，同比+8.7%，占比55.21%，毛利率66.31%，同比-3.74pp,其中定型纤维受再次降价影响经营利润占比从64.5%下降到51.1%，对比降价前2020年价格，2021和2022因降价分别减少收入2.31/4.46亿元，影响净利润合计5.76亿元；非定型纤维收入5.65亿元，同比+51.9%，主因T700/T800/MJ系列贡献，其中T700S/T800S实现收入2.83亿元，主要受益气瓶、航空航天等应用快速增长。2)碳梁收入6.62亿元，同比-18.12%，占比26.34%，毛利率24.81%，同比+9.74pct,收入减少主因Q4海外客户订单调整。3)预浸料收入3.00亿元，同比-16.60%，占比11.93%，毛利率36.38%，同比+8.23ct,尽管上年同期风电预浸料阶段性订单影响导致收入同比下降，但受益高端增量业务拉动，盈利能力显著提升。此外，复合材料/请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容