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公司点评报告SOOCHOW SECURITIES图1：集团分布营运利润(0PAT)4Q22单季及2022年同比增速■4Q22■2022A34.0%32.0%30.3%13%16%2325%3%30.0%3%-58羽%-9.6%28.0%29.5%26.0%-154%24.0%22.0%-480%20.0%资产管理业务2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A一现金分红率（占营运利润）数据来源：公司公告，东吴证养研究所数据来源：公司公告，东吴证券研究所图3：公司时点人力仍在下滑（单位：万人）困4：平安寿险及使康险同假设下NBV降幅逐步收窄160140120101-3月644.520-175%■期末代理人（万人）25.1%数据来源：公司公告，东吴证券研究所数据来源：公司公告，东吴证券研究所；注：同假设下新业务价值指的是用2021年评估模型及假设重述2022年1月-12月新业务价值图5：平安寿险代理人活动率产能提升图6：公司NBV构成中长期保障型业务贡献触底企穗■团险业务一代理人活动率■短交保障储蓄混合型■长期保障型70%9.000100%60%8.00090%80%7,00050%70%6.00060%40%5.00050%30%4.0003.00020%2,00010%1,0000%0%1H192H191H202H201H212H211H222H222016A2017A2018A2019A2020A2021A数据来源：公司公告，东吴证养研究所数据来源：公司公告，东吴证券研究所东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分

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