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2023-03-03-平安证券--月酝知风之地产行业：民企发债扩围，3月小阳春隐现

2023-03-04 山***鱼 23页 1.41M

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■木月观流：春节后楼市成交明显改善，核心城市土拍回暖，但楼市地市分化持续加剧。需求端政策方面，货款利率政策动态调整机制下，多地首套房货利率回调至4%以内：供给主体端方面，不动产私募投黄基金试点工作启动，民企发债扩围，受益于“三支箭”的民企新城控股重回土拍市场。当前市场关注点已由前期政策催化转化为需要基本面说话阶饺，节后多城来访上升反映购房预期已逐莎扭转、重点城市新房与二手房成交亦持续改善，二季度市场修复有望延续，建议关注积极拿地改善黄产质量、融黄及销售占优的强信用房企越秀地产、保利发展、招商蛇口、中国海外发展、滨江果团、万科A、金地果团等：同时建议关注物业管理企业及产业链机会。央行及银保监开展“资产激活”、“负债接续”、“权益补充”、“预期提升”四项行动，启动不动产私募投资基金试点工作，改善优质房企资产负债表：建立首套住房贸款利率政策动态调整机制，符合“因城施策”导向。货利率回调至4%以内，居民提前偿还房货意愿较强。房企融黄环境回暖，中酸、雅居乐等民营房企相继加入境内信用债发行行列，“内保外货”■接市：节后减交国度，3月小阳春可期。2月重点50城新房、重点20城二手房月日均成交环比升52.5、21.7%。苹根调研反黄，节后市场普遍回暖，南京、杭州等地单周认购到访量较节前增长20你50%，长沙、苏州均已突破2022年全年高点（国庆节）水平：但城市及区城间仍存分化，高库存郊县及三四线压力犹在。持续分化，房企关注焦点依旧是核心一二线城市的优质板块，2月北京、苏州、杭州土拍核心地块热度居高不下。错期影响，1-2月百强房企累计销售额同比下降12.5%、销售面积同比下降20.5%，较1月收窄19.3个、15.9个百分点，后续随着传统供应旺季到来、二手房热度向新房传导，三月小阳春值得期待。北京、杭州、苏州等城市土拍校热，除华涧、越秀等财务稳健、俗用黄质较好的央国企外，受益于“三支箭”的民企新城控股重回土拍市场。■板块兼现：2月中万地产板块下跌2.02%，跑赢沪深300(-2.1%)：戴至2023年3月2日，当前地产板块PE(TTM)13.4倍，估值处于近五年94.5%分位。风隆提示：1)若后续货量供应由于新增土储不足而遭受冲击，将对行业销售、开工、投黄等产生负而影响：2)若楼市去化压力超出预期，销售持续以价换量，将带来部分前期高价地减值风险：3)政策阿护力度有限，行业测整幅度、时间超出预期，将对行业发展产生负面影响。2