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中泰证券ZHONGTAI SECURITIES公司点评差、生产指标低等问题，2021年公司对1400t/d选矿系统整体进行技术改造，2022年6月15日，1400tWd选矿技改工程进入试生产阶段，经过近两个月的设备磨合和工艺调整，8月中旬基本已达到设计处理能力，12月17日该工程顺利通过安全设施竣工睑收，为玉龙矿业产能提升及利润增长奠定了坚实基础，山东黄金高溢价收购与增持体现公司潜在价值.1月19日，公司实控人沈国军先生、控股股东中国银泰投资有限公司与山东黄金签署《股份转让协议之补充协议》，山东黄金拟以127.6亿元收购银泰黄金20.93%股权，每股转让价格约为21.96元/股，溢价率约为91%(1月19日收盘价11.49元/股)，另外，2023年上半年，山东黄金通过集中交易方式先后增持公司1.095%股权以及1.073%股权，截至2023半年报拔露日，山东黄金已持有银泰黄金2.169%股权。山东黄金高溢价收购以及增持股份行为体现了对银泰黄金现有资源前景的认可，根据山东黄金拔露，完成收购后，银泰黄金将实行“以贵金属为主、优质有色金属并举”的发展战略，保证银泰黄金现有矿山生产经营的稳定。黄金开启战略性授资机会。我们认为当前美国经济持续回落难以避免，随着美国六月CP!超预期回落，加息预期降温，美元指数显著走低，支撑金价上行，中期看美国经济的周期性回落难以避免，而此前海外频发的银行破产危机本质上是对美联储持续加息尾部风险的确认，成为美联储进一步加息新的约束条件，贵金属已进入降息预期驱动的主升阶段。随着金价B行情的展开，公司作为黄金板块内高成长标的或将充分受盈利预测及授责建议：云南芒市金矿复产放量与青海大柴旦“探转采”工作持续推进，而根据中报拔露云南芒市金矿仍处于停产待恢复状态，我们调整2325年公司黄金产量假设至8.1/10.1/124吨，我们上调23-25年金价假设为440450/460元/克，预计公司23-25年实现归母净利润14.69/19.6324.44亿元（之前预计为25.80/29.74/32.14亿元)，目前股价1322元，对应PE分别为25/19/15X,维持公司“买入”评级。风险提示：宏观经济政策波动风险、疫情反复风险、项目建设不及预期风险、金属价格波动超预期风险、生产安全检查力度超预期风险、控制权变更进度不及预期以及研报使用信息更新不及时风险等。2192457214.01407%306%5.7%20%25%04%100072281%1301.7246%3.0%32%.0220.0502%07%06%07%10的17964.4%22%2%12%0110.0172474.1%794434%215%072254%92%03%735298%a1148.0%026-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分

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