浙商证券证券研究报告|公司点评|航海装备ⅡZHESHANG SECURITIES亚星锚链(601890)报告日期：2023年07月15日中报业绩符合预期，看好船舶海工、漂浮式海风、矿用链亚星锚链点评报告事件：7月14日盘后，公司发布2023年半年度业绩预告。投资评级：买入（维持）中报业绩预告符合预期，预计2023阳1归母净利润同比增长89%左右预计2023年上半年实现归母净利润1.1亿元左右，同比增加5169万元，同比提升89%左右；扣非归母净利润8400万元左右，同比增加2238万元，同比提升36%执业证书号：S1230520050001左右。单2023Q2,预计实现归母净利润5104万元左右，同比提升61%：扣非归qiushiliang@stocke.com.cn母净利润3854万元，同比提升25%，公司将受益船湘油服行业景气向上、漂浮式海风产业化加速、矿用使国产替代分析师：王单君执业证书号：S12305200800051)船舶行业：海运回暖+换船周期+环保制约促造船业订单爆发，行业进入中期wanghuajun@stocke.com.cn景气上升期，公司凭借其高市占率有望受益行业景气向上。2)油服行业：公司系泊链用于海上油气平台的新建配套及老平台换新。藏止研究助理：张菁2023-7-15,布伦特原油价格79.89美元/桶，全球油价处于高位。IHS预计2023zhangjing02@stocke.com.cn年海上资本开支将保持强劲增长，同比增长23%，是2011年以来海上资本开支最高增速。海上油气勘测开发景气度有望复苏，公司有望受益现有钻井平台利用率上升及海上油气投资意愿加强。收盘价￥11.173)漂浮式海上风电：“双碳”背景下，海上风电发展迅速。80%以上海风资源位总市值（百万元）10,716.50于深远海，漂浮式海上风电大势所趋。根据GWEC预测，截至2026年漂浮式风电总股本（百万股）959.40累计装机客量将达到2947MW,其中2026年新增装机1670MW,漂浮式风电将正式进入商业化阶段；预计2030年新增装机将达到6254MW、累计装机16609MW,2021-2030年复合增速80%。公司系泊链技术实力雄厚，已中标多个漂浮式风电项目，有望优先受益漂浮式海上风电发展。%4)矿用链：主要应用于煤矿开采刮板式输送机、转载机等传动链以及火电厂捞2%渣机圆环链，具备极强耗材属性。目前年均近20亿市场空间主要被德国蒂勒等海外公司占据。公司已中标国家能源、中国神华等多个国内矿用链订单，预计后3%续公司有望借助在船舶锚链和海工系泊链领域的领先技术，受益煤矿矿用链国产替代。叠利预测：预计2023-2025年归母净利润CAGR的39%，维持“买入”评复预计2023-2025归母净利润2.2、3.1、4.2亿元，同比增长45%、42%、36%，相关报告CAGR=39%,现价对应PE50、35、26X。维持“买入”评级。1《业绩超预期；船舶油服景气风险提示度高，漂浮式风电打开成长空1)船舶行业景气度回升不及预期2)漂浮式风电产业化进程不及预期。间》2023.05.022《年报业绩超预期，持续看好财务捕要公司船舶油服复苏、漂浮式风电拓展》2023.04.27(百万元)2022A2023E2024E2025E3《全球最大漂浮式海风项目开营业收入1516202727043493工；公司海风系泊链成长空间大一一亚星锚链点评报告》15%34%33%29%2022.1228归母净利润14921630741723%45%42%36%每股收益（元）0.160.220.320.43P/E72503526P/B332.82.6ROE5%6%8%10%http://www.stocke.com.cn请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商证券亚星描链601890)公司点评表附录：三大报表预测值资产负债表利润表(百万元)20222023E2024E2025E(百万元)20222023E2024E2025E37773909450852201516202727043493现金1439143714591445营业成本1122143619132462847601622690营业税金及附加142026应收账项4195286848547181其它应收款9101318管理货用102122162210预付账款9913617422578101128157存货866111314671899财务货用10其他97838990262246838799759719公允价值变动损益(1)(2)0000投资净收益44长期投资0000其他经营收益67505470444177261370500无形资产159150140131营业外收支在建工程8176261369500其他1541721701662441567446154708526759401522204251165103212801528少数殿东损益38短期借款125156296287149216307417应付款项312292399566EBITDA2353014135481EPS(最新摊薄)0.160.220.320.43其他72758358467396102100主要财务比率长期借款666620222023E2024E2025E其他90969493成长能力1261113413801627营业收入14.93%33.65%33.429%29.16%少数殿东权益98102108117营业利润24.86%47.76%41.50%35.35%归属母公司殷东权益3256347237794196归属母公司净利润22.98%44.68%42.49%35.80%461547085267毛利率26.01%29.15%2926%29.52%现金流量表净利率10.02%10.85%11.59%12.18%20222023E2024E2025EROE4.52%622%8.23%10.18%180208)(66)7ROIC3.77%5.82%7.53%9.23%净利润15222031374363627.32%24.09%26.20%27.39%财务货用0净负债比率34.20%31.96%34.01%31.70%投资损失(4)(4)(4)(4)流动比率3.243.793.523.42营运资金变动166(94)(72)速动比率2.502.712382.17其它(170(242)(319)(369279(18)(68)总资产周转率0.350.430.540.625416(3)应收账款周转率4.394.834.744.69长期投资00应付账款周转率8.078.478.49其他(423)263(15)(62)761060.160.220.320.43短期借款12531140(90.19-0.220.070.01长期借款299)0003.623.944.37其他251(34)(113)(2)23(14)P/E71.9149.7134.8825.69P/B3.293.092.842.55EV/EBITDA28.6030.4022.2816.82http://www.stocke.com.cn请务必阅读正文之后的免责条款部分