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2023-07-14-南京证券--化工行业2023年下半年投资策略：把握成长性新材料机会、关注大周期左侧布局

2023-07-14 一***黄 35页 2.68M

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摘要口行情及估值情况：2023年至今，化工行业处于下行周期，显著跑输市场：目前化工行业PE和PB均处于历史低位，板块估值有较大上行空间。口资金情况：基金持股比例高位回落，2023Q1己降至7年均值以下，化工行业的配置价值等待底部▣升。口业绩端，2023Q1基础化工行业单季度收入环比下行，盈利环比回升，业绩基本探底。口供需两墙及价格：供给端，化学原料及制品行业投资增速高位，产能利用率尚未见底回升，警惕产能过剩风险。需求端，传统下游领域如房地产、汽车、家电、纺服等需求底部企稳，出现复苏迹象：新材料下游领域如半导体、消费电子、新能源等需求亦有望复苏：高基数下，年初至今中国化工品出口增速放缓，但我们依旧看好中国化工品竞争力提升的长期逻辑。库存情况，除化学原料及制品外，其他子行业去库接近尾声，预计2023年下半年将在显著消化库存的基础上，逐渐进入补库周期。价格端，中国化工品价格指数CCPI随油价趋势持续回调：化工各子行业PPI同比增速均转负，预计2023年下半年有望企稳回升。口油价判断：需求端复苏预期不足，供给端减产挺价，库存增加，油价在供需博弈期间维持震荡趋势，2023年下半年预计油价在60-80美元/桶。口投资主线1：半导体材料具备行业增长+国产替代双重驱动逻辑。半导体材料端周期性较弱，跟随下游品圆厂的产能扩张而逐步放量，目前中国大陆的高端半导体材料对外依存度仍然较高，国产替代空间较大。建议关注：安集科技、鼎龙股份、华特气体、江丰电子、雅克科技、形程新材。口投资主线2：化工进入大周期左侧布局时点，关注核心资产率先反转机会。化工核心资产具备盈利稳定性和成长持续性，主产品跟随下游需求复苏底部向上，龙头将有强劲表现。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学。口投资主熊3：轮胎行业海外去库基本完成，国内需求逐步复苏，成本端压力显著减轻，龙头轮胎公司将迎来盈利和估值的进一步修复。建议关注：森麒麟、赛轮轮胎、玲珑轮胎。口风险提示：宏观经济增速低于预期、下游需求疲弱、原材料价格及化工产品价格大幅波动、技术突破风险