中泰证券ZHONGTAI SECURITIES公司深度报告内容目录一、金宏气体：综合型气体服务商，毫售为核、纵横发展4-1、深耕气体行业20余载，产品、客户矩阵丰富4-2、规模稳步增长，研发投入领跑同业…一6-二、横向扩张：运维管理能力为基，从苏州橐例看异地复制模式…-8-1、立足零售供气模式，横向扩张顺应行业整合趋势-8-2、运维管理优势凸显，铺垫横向扩张基础-8-3、苏州案例分析：基本实现全面覆盖，形成区域整合成功典范10-4、长株潭展望：异地复制初显成效，区域扩张未来可期.12-1、顺应国产替代趋势，向高附加值特气品种发力14-2、电子大宗气体市场广阔，公司切入顺利进展迅速-16-3、锁定稀有气源、拓展新应用场景，提升远期发展潜力.-19-四、盈利预测及估值分析……五、风险提示图表目录图表1：公司深耕气体行业20余载-4-图表2：特气占比已基本与大宗持平.5-图表3：大宗气体与特气均保持较高毛利率水平5-图表4：产品涵盖特气、大宗气、燃气三大类5-图表5：公司气体产品下游应用多元(2022年)-5-图表6：公司新兴领域客户资源丰富5-图表7：2012-2022年营收CAGR为18.8%（亿元，%）6-图表8：2012-2022年归母净利CAGR为18.0%（百万元，%）-6-图表⑨：期间费用率稳定在较低水平(%)一6-图表10：2012-2022年毛利率&净利率(%)-6-图表11：2016-2022年公司研发费用期间CAGR为27.0%7-图表12：2016-2022年各公司研发费用率（%)-7-图表13：各公司专利数量（裁至2023年5月）-7-图表14：股权激励计划方案.…-7-图表15：公司零售供气为分类②，竞争要点在于运输分装的渠道销售能力…8图表16：运维充装设备配置情况……-9-图表17：公司运输设备账面价值行业领先（万元)9-图表18：公司运输人员数量高于可比公司（人)…9-图表19：公司持续提升管理水平，管理效率不断提高-10-图表20：历年来苏州区域内持续扩张情况.10-图表21：苏州网点布局及辐射区域-11-图表22：2022年公司苏州区域零售气市占率约40%.-11-图表23：2022年长株潭GDP占湖南省GDP41.7%-12-图表24：长株潭地区经济水平与苏州接近（亿元）…-12-请站阅读正文之后的重要声明部分