太平洋证券宏观，点评报告PACIFIC SECURITIES产需边际改善，底部特征渐现积极的边际变化释放底部信号。6月制造业景气度中止回落趋势，出现小幅反弹。4月以来国内多项数据不及预期，经济恢复性增长之后的阶段性回落超出预计，本月PM指数虽然仍处于历史同期的最低值，但并未继续下滑，边际上的改善或预示经济下行空间有限，底部逐步显现。不过PMI相对低位的绝对水平继续反映出稳增长政策加码的必要性，尤其是在海外地缘政治冲突及加息鹰派立场的冲击下，外需承压，内需重要性进一步凸显。此前央行已相继下调OMO、MLF和LPR利率，对弱需求给出一定回应，6月国常会“研究推动经济持续回升向好的一批政策措施”，部署促进家居消费，稳增长政策信号继续释放，若政策如期推出，经济结束短期排徊向上回升的动能也将有所增强。风险提示：国内稳增长政策不及预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远