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2023-06-21-浙商证券--有色金属行业深度报告：供需趋紧下电解铝行业进入上行周期

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浙商证券行业深度ZHESHANG SECURITIES正文目录1供需：库存处于十年历史低位，供给峡口扩大趋势基本确定1】供给：国内产能迫近天花板，海外停产限产持续1.2需求：新能源发展核心金属，轻量化趋势重点受益.…13供需平衡：供给块口日益扩大，2025年形成产能紧块窗口期.1.4库存：处于十年历史低位，去库趋势持续142格局：中国产能占比较高，出口布局呈现韧性…2.1生产端：产能集中在中国，高附加值产品占比提升…2.2销售端：调整海外出口布局，打造较强出口韧性…3弹性：预焙阳极及动力煤价格持续下调，盈利打开上涨空间.203.电解铝盈利弹性测算204.1天山铝业：一体化布局成本优势突出，电池铝箔和高纯铝赛道加码.…224.2云铝股份：高弹性绿电铝龙头，水电铝一体化优势明显…234.3中国铝业：收购云铝优化布局，国企改革叠加“中特估”主线逻辑…234.4神火股份：煤+铝布局打造盈利高韧性，新疆+云南呈现资产优配置.244.5南山铝业：印尼布局打造先发优势，高端加工产品持续推进…255风险提示….26http://www.stocke.com.cn227请务必阅读正文之后的免责条款部分