国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES表2：目前代表性机构参与基金投顾业务情况机构类型统计时点三方销售机构珠海空米基金2020/10/222022/7/1超300亿超50万南方基金2019/12/32022/6/30累计超130亿累计超50万基金及基金子公司中欧财富2019/12/202022/8/31累计超30万兴证全球基金2022-012022/6/30超10亿超6万银华基金2022-012022/9/30超10亿国联证券2020/4/212022/6/3074.13亿20.17万国泰君安2020/8/82022/6/3034.18亿申万宏源2020/9/222022/8/31华泰证券2020/10/222022/6/30151.36亿56.33万国信证券2021/11/12022/6/30超56亿证券公司中信证券2021/11/12022/10/18累计106亿12万招商证券2021/11/82022/6/30累计超43亿累计超3.34万财通证券2021/12/62022/6/30超14亿2.5万东方证券2021/11/222022/1130超147亿15.8万安信证券2022/5/92022-12达18亿4.5万中银证券2022-042022/9/14超2亿超6万资料来源：中国证券投资基金业协会，国信证券经济研究所整理为什么“投”基金需要“顾”？意在解决“基金赚钱，基民不赚钱”问题。该问题存在原因有二：一是基民的不当交易，即行为金融学常解释的盲目自信、频繁交易、追涨杀跌、持有期过短等交易行为；二是产品销售方的不良诱导，如过去银行渠道产品申购费高昂，部分理财销售常让基民赎回旧基后尽快买新基。按照中国证券报和多家基金公司在2021年10月发布的权益类基金个人投资者的调研结果，基金投资的盈利水平与持仓时长呈正相关，其中3个月持仓时间成为一条重要的分水岭：持仓时间小于3个月时，平均收益率为负，盈利人数仅占39.1%，而超过3个月时，盈利人数提升至63.7%。向投顾转型似乎已经成为各财富销售机构“共识”。即使对于商业银行，APP在手机银行中提供资产配置等投顾、投研服务已成为许多银行标配，大行普遍可以通过资产诊断、基金优选等资产配置服务可生成与用户风险等级或偏好相匹配的资产配置方案，相关功能设置在相对明显的位置使得用户容易触达。表3：代表性基金投顾业务在长期限绝对收益特征较好近1年近3年总数量波动率总数量波动率42-19.74%1.30%-25.90%1430.05%1.25%-31.08%偏股混合型13-15.45%0.92%-19.5223.241.03%-26.63%灵活配置型-11.02%0.73%-15.29%27.11%0.86-18.42%偏债混合型22-8.17%0.51%-10.57%23.39%0.63%债券系40-1.23%0.15%-2.97%1312.37%0.21%-4.11%货币型1.74%0.02%-0.47%5.65%0.01%-0.46%指数-20.50%1.39%-31.49%指数-16. 37개-21.99%34.77%-26.48%指数探路近四年，当前基金投顾更像一款短期金融产品，而非一项咨询服务。根据毕马威和先锋领航投顾于2022年的调查研究，基金投顾客户参与初期关注的是“专人打理”、“省心”，这体现出客户在首次尝试时对“顾”有强烈需求，更注重平台团队的专业性；但调研客户增加投资金额基金投顾的因素后发现，超半数受访者增加投资金额的原因是“组合收益率高”或“收益表现稳健”，紧随其后的因素是“市场行情好”；类似因素驱动客户清仓行为，比如排名前两位的清仓原因也是“市场行情不好”(38.7%)及“组合收益不及预期”(38.3%)。这表明基金投顾客户在使用过程中，未能得到持续正确的投资理念引导，容易忘记选择使用基金投顾的长期投资的初衷。请务必阅读正文之后的免责声明及其顶下所有内容