中泰证券ZHONGTAI SECURITIES行业报告简版引言：2023年开年，空调内销超预期已成市场共识，若我们综合考虑23Q2的高排产和22Q2的低基数，23H1空调保持高景气的确定性同样很高，同时，市场对空调内销后续走势的分歧尚且建在，总结两点：1、23Q1空调一枝独秀，但其他大家电表现平平，对于空调的超预期难以准确归因；2、22Q3炎夏致基数较高，市场对23Q3之后景气延续性存疑；综上，市场对全年空调预期偏向前高后低，我们通过复盘上轮空调内销超预期的2017年，发现库存周期同为上轮超预期的核心驱动，今年行业补库还未结束，如往H2看，炎夏或使空调内销继续超预期，如竣工回暖或进一步使本轮空调走出长牛趋势，授资建议：建议坚守一线白马：美的集团、格力电器；同时布局二线弹性：海信家电、长虹美菱、海尔智家。一、空调开年情况一览2023年开年空调内销实现超预期复苏无疑，一扫2020-2022年低迷，多项数据超2019年水平，创下历史新高，分别从出货、排产、零售角度看：①1-4月内销出货规模超3200万台，基本修复至19年同期水平，且显著优于此前三年水平；图表1：2019-2023年14月内铺出货量（万台）350030002500200015001000500090月20年121年122年123年1②Q2排产更为积板，整体较19Q2内销量增长10%，如和22Q2内销量相比则增长30%+，-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分