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2023-05-19-华鑫证券-紫金矿业-公司事件点评报告：业绩环比大幅改善，铜金矿产持续成长

2023-05-21 公**学 14页 598.13K

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证券研究报告华鑫证券公司设立2025年铜产量117万吨的目标，3年CAGR为11%,主要增长矿山为卡莫阿铜矿及西藏巨龙铜矿。其中卡莫阿铜矿一、二期联合改扩能计划2023年完成，并达到45万吨铜产能。三期扩建预计2024年10月建成，届时达到62万吨铜产能。而远期的产能目标是矿石处理量1900万吨/年，对应80万吨铜产能。而国内巨龙铜矿，拟分阶段实施二、三期工程，届时达到年产0万吨铜的目标。黄金是公司另一关健业务板块，新并购的在产矿山将显著提升黄金产量。据公司公告，今年一月底交割的苏里南罗斯贝尔金矿二、三月即实现产金1600公斤，全年贡献矿产金将达6.1吨。位于山东的海域金矿为公司并购另一个大型金矿，公司正在推进建设，预计投产后，归属公司权益黄金产能约为6.6-8.8吨。此外，位于巴布亚新几内亚的波格拉金矿正在推进复产，复产达产后预计年产21吨黄金，归属公司权益产量约为5吨。预测公司2023-2025年收入分别为3367.9、4150.8、5117.4亿元，归母净利润分别为243.74、282.78、314.67亿元，当前股价对应PE分别为12.0、10.3、9.3倍，维持“买入”投资评级。风险提示1)产品大幅降价风险：2)铜矿扩建及爬产不及预期：3)金矿扩建及爬产进度不及预期：4)碳酸锂产能建设进度不及预期：5)海外开矿政治风险等。2022A2023E2024E2025E270.329336.788415,080511.74020.1%24.6%23.2%23.3%20.04224.37428.27831.46727.9%21.6%16.0%11.3%0.760.931.071.20ROE (%16.1%17.3%17.7%17.5%请阅读最后一页重要免黄声明诚信、专业、稳健、高效

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