东方日升(300118)2022年年报点评盈利预测假设1：公司硅片、电池、组件产能如期投放，组件销量随终端需求稳步增长。假设23~25年组件销量分别为25GW、35GW、45GW,随着硅料降价、电池自供比例提升，一体化产能完善、新电池技术溢价体现，毛利率逐年提升，分别为10.18%、11.29%、14.00%：假设2：储能业务23-25年出货量分别为4GWh、7GWh、10GWh,考虑到碳酸锂降价，公司规模效应体现，以及部分储能系统相关材科自供比例提升，毛利率分别为14.00%、15.00%、15.00%:假设3：光伏电站EPC及运营业务采取滚动开发、滚动出售模式，整体收入规模及毛利率水平保持稳定增长：假设4：多晶硅随着硅料价格下行，收入及利润水平有所下降。基于以上假设，我们预测公司2023-2025年分业务收入成本如下表：2022A2023E2024E2025E24126.3643941.5954074.3457348.67太阳能电池及组件增速82.65%82.13%23.06%6.06%5.02%10.18%11.29%14.00%1906.271327.431061.95849.56增速183.85%-30.36%-20.00%-20.00%62.98%39.73%20.90%15.25%1447.634601.776814.168849.56储能系统、灯具增速256.67%217.88%48.08%29.87%20.56%14.00%15.00%15.00%380.09800.001000.001200.00-67.69%110.48%25.00%20.00%与转让21.12%15.00%15.00%15.00%399.58500.00600.00800.00光伏电站运营增速-47.87%25.13%20.00%33.33%55.49%55.00%55.00%55.00%1124.801200.001200.001200.00其他业务增速17.62%6.69%0.00%0.00%毛利率11.66%15.00%15.00%15.00%29384.7252370.8064750.4470247.79合计增速56.05%78.22%23.64%8.49%10.69%11.87%12.37%14.64%请务必阅读正文后的重要声明部分2