中航证券AVIC SECURITIES[证券研究报告]2023年一季度，公司实现投行业务净收入2.77亿元(-26.36%)，公司一季度投行业务的下滑一方面主要是由于公司没有完成PO项目，整体募资规模和债券募集规模与上年水平基本持平，分别为766.15亿元(-0.72%)和743.98亿元(-1.48%)。当前东方投行综合水平位居行业中上游，预计未来合并入投行事业部后，投行实力有望进一步提升。财富管理业务方面，公司代销金融产品业务和资管业务仍具备较大优势。(1)代销金融产品业务方面，2022年，公司代销金融产品业务收入2.57亿元(-54.65%)，主要是受到市场行情波动影响，公募、集合理财、信托、私募等各类金融产品规模均出现下滑。但公司整体基金保有规模稳步上升，根据中基协数据，截至2023年一季度，公司股票+混合公募基金保有规模411亿元(+9.02%)，非货币市场公募基金保有规模433亿元(+4.59%)，在证券行业内排名第10位，在行业中位居前列。此外，公司获得首批个人养老金基金销售资格，于12月份正式展业，上线全部129只养老型公募基金。预计2023年，市场需求回暖，代销金融产品业务业绩有望回升。(2)资管业务方面，公司2022年实现资管业务净收入26.45亿元（-26.96%)，东证资管受托资产管理总规模2,847.52亿元(-22.18%)，主要公募基金(2,071.32亿元、-23.18%)和集合资管(484.79亿元、-26.62%)规模的下滑所致。但从业务结构来看，公司主动管理转型较为成功，公募+集合资管规模占总资管规模的89,77%，东证资管近七年主动股票投资管理收益率91.75%,排名位于行业第2位。同时，公司公募子公司汇添富基金作为头部基金管理公司，分别为公司营收和净利润贡献24.04亿元(-27.63%)和7.41亿元(-35.83%)，是公司主要业绩构成。2023年一季度，公司资管业务实现业务收入5.87亿元(-22.50%)，公司基金子公司汇添富管理规模小幅增长，整体实现管理规模8,623.58亿元(+4.14%)，但非货币及股票+混合类基金的管理规模均出现下滑，规模分别为4,966.32亿元(4.16%)和2,952.65亿元(-6.07%)。(3)基金投顾业务方面，截至2022年末，公司基金投顾管理规模149亿元，服务客户约16万，客户留存率达83%，复投率达71%，整体客户粘性较高，且当前国内仍处于基金投顾业务发展初期，市场渗透率有较大提升空间。◆投资建议公司保持其财富管理业务优势的同时，积极获取创新业务试点牌照，2022获得个人养老金基金销售资格和上市证券做市交易业务资格。2022年，公司完成配股发行，进一步充实投行业务和财富管理业务发展资本。2023在经济复苏趋势，以及全面注册制落地的背景下，公司自营业务、财富管理业中航证券研究所发布证券研究报告请务必闷读正文之后的免责声明部分2