华福证券HUAFU SECURITIES CO..LTD.行业专题研究美容护理正文目录1.1.11.2胶权及高管：管理层经验丰害，总经理为华熙生物原CB0,11.31.4全品类产品：重组胶原蛋白突破，二三类器械、护肤品全面布局·41.51.6灵活渠道：高度匹配产品结构变化，1.71.8研发：组织明晰，流程高效，按月度计划生产.111.92.化妆品行业跟踪.132.1化妆品行业数据跟踪.，142.2化妆品板块行情回顾…152.3化妆品行业重点公司公告.，172.4183.免税行业跟踪193.1193.23.3免税行业重点公司公告0243.44.风险提示…25图表目录图表2：股权结构集中，实控人持胶64%图袁4：21-22年毛利率回升……3图表5：21-22年归母净利率显著提升.困表6：铺售费用率处于行业中等水平图表7：22年管理费用率明显下降..3图表9：22年平均R0E28%.3图表10：重组胶原蛋白医疗器械产品占比提升图表11：分产品营收占比55困袁13：自有品牌品类布局全面，藏涛美22H1占比40%图表14：自有品牌营收结构.…田表15：贴牌品牌营收结构.6图表16：规格与价格形成差异化布局图表17：分品牌类型的渠道拆分…困袁18：公司整体按终端客户划分的渠道结构8图表19：三类械按终端客户划分的渠道结构.8困表20：二类械按终端客户划分的渠道结构..8图表21：功能性护肤品按终端客户划分的渠道结构.8诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明