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2023-05-08-国信证券-金属行业5月投资策略：需求改善及加息尾声，看好工业金属和黄金

2023-05-08 鬼****部 41页 6.95M

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核心观点国信证券GUOSEN SECURITIES下游需求复苏，环比放善，4月工业金属需求继续改善，虽然面临金属价格内强外弱，进口增加、出口减少，但工业金属去库存速度不亚于往年，因此国内表观需求数据亮眼，我们测算铜、铝、锌在4月份的表观需求增速均在10%-20%之间。但随着4月下句需求端的高频数据走弱，导致需求预期偏弱，工业金属价格表现不佳。我们继续看好房地产线工端对有色金属需求的拉动作用，并认为这种需求具备持续性。叠加去年低基数因素，需求增速继续上行。同时工业金属库存均处于历年同期偏低水平，继续去库导致现货紧俏，工业金属价格有望突破震荡区间继续上行。5月4日，美联储公布5月F0WMC会议声明，上调联邦基金目标利率258即至5.0%-5.25%区间，符合市场预期，为2006年以来的最高水平。在前瞻指引中，则除了预计一些额外的政策紧缩可能是适合的表述，变化为委员会将持续跟踪数据并评估其对货币政策的影响。在新闻发布会中，鲍威尔也表达了当前的政策是紧缩的，实际利率约为，明显高于中性利率。虽然目前并没有完全排除进一步加息的可能，后续还要看数据变化，但因为银行风险事件的发酵以及债务上限问题，5月为本轮紧缩周期最后一次加息的可能性提升。目前市场预期年内即会出现降息。CWME工具显示6月不加息概率为90%，降息258即预期为10%：7月大概率开启首次降息。美国一季度实际GDP年化季环比初值1.1%，预期1.9%，前值2.。分项来看，美国私人消费对实际GDP的环比拉动率为+2.5%，私人投资对实际GDP的环比拉动率为-2.3%。4月幅价触虚反弹，国产电碳价格在2022年11月中句快速达到最高点将近60万元/吨左右的价位之后，进入快速调整的阶段，一直到4月末触底后有所反弹。亚洲金属网数据显示，国产电碳价格在4月26日达到今年的最低点16.7巧万元/吨，27日、28日连续两天价格都有所上调，最新报价在14.75万元/吨，锂盐价格止4月钴价域编下探：W8标准级钴最新报价15.75美元/磅，今年年初至今下跌约28%，4月下跌约14%：国内电钻最新报价25万元/吨，今年年初至今下跌约20%，4月下跌约11%。4月，国内电钴市场前期刚需接单后，下游企业原料采购积极性并不高，刚需采购为主；国际B钴价震荡下行，钻原料主流供应商系数下调至53%-56%左右，短期内钻原料价格已跌至底部区间。4月镇价有所分化：ME镍月末报价2.43万美金/吨，较月初上涨2.79%：沪镍月未报价18.23万元/吨，较月初上涨4.68%：国产镍铁(10%min)月末报价1110元/吨度，较月初下跌0.89%；国产电池级硫酸镍月未报价3.17巧万元/吨，较月初下跌9.93%。4月镍价先扬后抑，基本面偏弱格局下主要是由宏观情绪主导价格走势。请务务阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容