中信建投证券CHINA SECURITIES证券研究报告·海外行业动态京东拼多多等80余家中概股被SEC列入“预海外研究摘牌名单”，百果园向港交所递交上市申请市场回顾市场层面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别下维持强于大市跌5.16%、9.74%和6.70%。行业层面，本周港股万得二级行业全部下跌，其中能源Ⅱ(-0.39%)与商业与专业服务(-1.07%)跌孙晓磊幅较少，医疗保健设备与服务(10.40%)以及零售业(-10.64%)sunxiaolei@csc.com.cn表现较差。本周恒生指数PE下跌0.2063至9.2193倍，在历史均18811432273值减1倍标准差下限附近：当前零售业以及汽车与汽车零部件等SAC执证编号：S1440519080005行业的估值处于历史相对高位，而银行、能源Ⅱ等行业估值处于SFC中央编号：BOS358历史相对低位。崔世峰公司推荐cuishifeng@csc.com.cn15000106325本地生活领域推荐美团。反垄断后外卖市场竞争格局未发生显著改变，短期外卖单量增长放缓更多是疫情的阶段性扰动，服SAC执证编号：S1440521100004务业纾困的背景也和疫情相关，骑手社保则是一个需要漫长时间于伯韬体现的影响，维持2025年每天1亿单，每单利润1元的目标。yubotao@csc.com.cn到店龙头地位稳固，到综潜力巨大，无惧抖音竞争，酒店业务下18627096223沉与高瑞化并进，ASP和货币化率有望继续提升，维持到店酒旅SAC执证编号：S144052011000125%的年复合增长目标。社区团购市场出清加速，美团优选战略发布日期：2022年05月08日收缩整体影响有限，2022年UE有望继续改善。市场表现数字内容领域，推荐快手。业务以及组织架构调整落地，降本提效成果持续显现，流量大盘持续稳定，用户拉新和留存效率持续改善，用户数和时长或保持平稳增长趋势。公司国内业务亏损持续改善，直播、广告、电商三大变现方式带来稳定的商业化变现空间。广告业务逆势实现高增长，而业务还处在早期阶段，6未来利润空间大：电商GMV持续做大，后期货币化率有望得到进一步提升，公司提出“大搞信任电商、大搞品牌、大搞服务商”,互联网电商战略以来，电商生态持续向好发展：近期与美团达成战略合作，本地生活业务有望进一步扩展。相关研究报告电商领域，推荐京东。四季度活跃买家数TTM达到5.7亿，保持稳健增长，超过70%新增活跃用户来自下沉市场，我们认为，京东用户增长的天花板依然很高，下沉市场仍有较大发展潜力，品类扩张和全渠道运营是主要驱动力。中观景气疲弱拖累行业大盘表现，但受益于带电和商超品类优势、3P卖家回流、物流差异化优势等因素，京东的收入端增长仍好于大盘。腾讯减持更多是出于反垄断监管考量，未来仍将与京东保持战略合作关系，无碍公司长远发展。本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。中信建投证券CHINA SECURITIES海外研究海外行业动态研究报告目录重点覆盖公司观点…腾讯控股(0700.HK)快手（1024.HK)…心动公司(2400.HK)阅文集团(0772.HK)美团(3690.HK)京东集团(9618.HK)阿里巴巴(9988.HK)唯品会(VIPs.N)叮咚买菜(DDL.N)达达集团(DADA.O).12小米集团(1810.HK)百度集团(9888.HK)富途控股(FUTU.O)重要公司及行业新闻….14电商&本地生活….15硬件&自动驾驶.17风险分析.18图表目录图表1：全球股指本周涨跌幅图表2：恒生指数和标普5003图表3：恒生科技和纳斯达克图表4：MSCI中国和金龙指数.…图表5：港股一级行业本周涨跌幅图表6：美股一级行业本周涨跌幅4图表7：恒生科技指数成分本周涨幅前五名图表8：FAAMG本周涨幅4图表9：恒生指数股息率变动图表10：港股美股波动率情况5图表11：恒生指数PE估值.…5请参阅最后一页的重要声明1