国金证券行业专题研究报告医药板块上市公司2022年年报和2023年一季报陆续出炉，板块内上市公司克服2022年诸多挑战，整体上实现了平稳发展和增长。2023年一季度特别是2月及以后，国内常规医疗秩序逐步恢复，院内诊疗和消费医疗开始回到正常发展轨道，Q1业绩面呈现明显恢复态势。但考虑一月春节及其他环境因素影响，一季度医药板块业绩增长并未恢复到全速水平。考虑二季度常规医药医疗秩序的进一步修复和恢复，医药医保政策预期趋于稳定，以及2022Q2的低基数效应，我们认为2023年二季度开始医药板块上市公司业绩绝对体量和同比增速都将进入加速提升时期，这种恢复将至少持续4个季度以上。伴随着这种变化，我们认为医药板块的投资机会也将更多由估值性机会（主题叙事、估值提升、偏防守避险）转向业绩面机会（业绩改善驱动、性价比投资），积极看好业绩改善弹性大、估值性价比高的细分领域和板块，如生物制品、仿制药和原料药、院内器械耗材和诊断、医疗服务、连锁药房、创新药、CXO等。医疗服务：龙头企业一季度业绩亮眼·政策预期温和看好板块Q2机会多家医疗服务企业一季报披露亮眼业绩，充分验证行业已重回正常增长轨道，前期回调创造板块投资机会，在行业政策预期趋于稳定的大背景下，建议积极把提二季度反弹机会。公司20222021201922Vs2122Vs1920222021201922Vs2122Vs1920222021201922VS2122VS191611150.099.97%61%23.213.89%83%27.814.35%104%32.33082486%32%5.14.52213%135%54481913%178%27227.818.9-2%44%5.57.04.6-22%18%5.3674.5-22%16%32.123.210.938%195%4.84.40.48%1099%85.391.685.3-7%0%5.30.667931%-8.7-881%国际医学27.129.29.9174%-7.5三星医疗91.070.267.430%35%9.56.910.437%10.65.27.2104%17.317.111.91%45%0.20.90.578%58%0.90.6-78%67%13.79.018%B1%5.1盈康生命11.610.95.76%102%3.6-7.0-6.0-4.7-7.19.69.67.51%28%0.862%59%0.30.80.764%59%9.910.07.2-1%389%1.91.60.8148%公司23Q122Q119Q123Vs2223Vs1923Q122Q119Q123Vs2223VS1923Q122Q119Q123Vs2223Vs1950.241722.420%124%783.028%162%75622.721%177%9.315%1.51.134%1.56.76.53.93%71%1.71.70.91%78%1.61.60.90%76%美年健康21.013.512.855%64%-1.74.3-1.2-1.8-4.510.62.2247%381%0.74.30.3363%-1.04.10.1-1518%22519.813.513%67%1.62319%271201.232%113%4.739%1.60.4335%0.70.492%3.62.71.135%239%0.4020.064%4467%0.40.30.053%3660%何氏眼3.12.427%0.60.3118%0.60.3113%龙头企业业绩显着提升。4月10日，河北省牵头的三明采购联盟集采文件公布，其中0K镜集采报量为14342片，整体片数相对较预计落地温和。目前我国青少年近视率较高，近视人口基数较大，教育部印发文件，加强青少年近视防控工作，行业仍存在较大提升空间。此外，随着疫情影响逐步消退，医院门诊量、手术量陆续恢复，此前承压的眼科疾病诊疗业务已进入反弹窗口，在去年低基数的基础上，板块内公司二季度业绩增长值得重点关注。耗分离与医务人员技术劳动价值，随着调价的陆续落地，叠加线下诊疗活动正常化，种植牙消费需求有望得到释放。二三季度口腔医疗服务机构逐步进入业务高峰期，后续增长动力强劲。我们持续看好医疗行业长期成长前景，建议积极关注具备良好竞争格局的头部企业，重点公司：爱尔眼科、华厦眼科、何氏眼科、海吉亚医疗、通策医疗、锦欣生殖、固生堂等。2