证券研究报告■重利预测和投资评蛾：2022年线下零售承压，2023消费场景修复，叠加促销费政策效应，公司作为优质且符合大众需求的龙头品牌有望受益于环境，低基数下实现稳健增长，我们预计公司2023-2025年实现收入220.5248.1270.6亿元人民币，同比+19%/13%9%；归母净利润27.5/33.8/38.7亿元人民币，同比+27%/23%W14%:对应2023年4月27日收盘价，2023/2024/2025年估值分别为10/8/7x,仍具性价比，维持“买入”评级，■风险提示：1)宏观环境风险：突发公共卫生事件，线下销售受影响风险；2)行业竞争风险：行业竞争加剧，竞争格局恶化风险；3)消费者偏好风险：消费者喜好改变，产品销量不及预期风险，2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）18562220502481027060增长率(%)-89139归母净利润（百万元）2155274633813870增长率(%)-13272314摊薄每股收益（元）0.500.640.780.90ROE(%)1516P/E10.6010.258.337.28P/B1.571.621.361.14P/S1.231281.04EV/EBITDA3.163.372.071.14资料来源：Wind资讯、国海证券研究所请务必阅读正文后免黄条款部分2