海光信惠(688041)2022年年报点评盈利预测关使假设：公司2022年年报调整拔露口径，将7000系列、5000系列、3000系列CPU与8000系列DCU合并至“高端处理器”。假设1：伴随信创产业的铺开与深化，金融、电信等关键领城的国产服务器采购进入渗透率快速提升阶段，公司服务器CPU市场地位稳固，订单饱满，有望维持高速放量。假设2：伴随A|算力需求提升，叠加欧美禁止高端GPU对国内出口，公司DCU产品在性能、生态、自主可控程度上具备综合领先优势，有望迎来黄金发展阶段。假设3：伴随新一代CPU及DCU产品的推出选代，公司产品的平均单价有望持续提升。综上所述，我们预计2023-2025年公司高端处埋器收入增速分别为48.6%、38.4%、29.7%。2022A2023E2024E2025E5125.37618.5410545.313681.7高端处理器增速121.8%48.6%38.4%29.7%毛利率52.4%53.8%54.8%55.5%预计公司2023-2025年营业收入分别为76.2亿元(+48.7%)、105.5亿元(+38.4%)和136.8亿元（+29.7%)，归母净利涧分别为13.0亿元（+62.1%)、20.4亿元(+56.9%)、27.4亿元（+33.8%)，摊薄后EPS分别为0.56元、0.88元、1.18元。相对估值综合考虑公司所处芯片设计行业与下游自主可控赛道机遇，选取龙芯中科、寒武纪、澜起科技、景嘉微作为可比公司。可比公司(元)21A22A/E23E24E21A22A/E23E24E688047.SH龙芯中科610159.21258120125814051833623688256.SH寒或纪812221.801131117150688008.SH80372.109762443031221410300474.SZ景嘉微492112.511681671168345432820平均值17447713960653726688041.SH海光信息192090.55239147947037251814请务必阅读正文后的重要声明部分2