束亞前海组券有限青任公司兆威机电(003021.SZ☑）1.核心观点公司23Q1实现营业收入2.2亿元，同比+3.2%：实现归母净利润0.28亿元，同比+24.5%，扣非后归母净利润0.18亿元，同比-17.11%：毛利率27.12%，同比+0.4个点。公司23Q1收入端预计一定程度上受到移动通信及智能家居板块持续拖累的影响，利润端同时受到费用率抬升的影响，其中23Q1销售/管理/研发费用率为4.7%W7.0%W12.7%,分别同比提高0.77pct/0.49pc3.33pct。一季度表现不改我们对汽车电子、医疗个护及XR赛道全年的高速成长预期。在汽车电子道，公司全年增长确定性强，预计全年有望雌持40%+的高速增长。在汽车电子领域，公司已进入了比亚迪等大客户的供应序列，在单车应用价值量也不断提升。在车身域方面，汽车尾门拉杆和智能门把手业务在比亚迪占比呈现较快成长态势。底盘域上，主机厂客户EPB开始批量出货，因涉及安全问题同时生产难度较高，EPB业务属于工艺要求较高方向，但公司能在该方向上取得明显进展。而智能座舱城上，公司配套的吸顶屏和旋转屏整体单价较高，尤其是比亚迪电动车旋转屏将实现全系配备，带来上升空间。另外，公司在电子后视镜上开始发力，给欧美客户做配套合作，这块有望在24年带来较大收入增量。在医疗与个扩道，有望在两年内实现收入潮倍。公司在医疗领域主要围绕国内外头部医疗器械企业，布局胰岛素注射泵、镇痛泵、吻合器、自动注射等智能医疗产品，未来将持续受益于医疗终端装置的智能化应用和新项日落地，我们测算23年医疗产品收入有望翻倍，医疗与个护赛道整体收入有望在2年内实现翻倍。在XR道，大客户在3月下甸开始进行组件试拉货，预计4月开始组件进入批量拉货期，而大客户MR的组装预期将在7月底开始。我们判断2季度公司收入上，大客户组件拉货将对营收增长形成拉动。2.财务概要一览图表1.公司23Q1收入同比餐增30%80250%35017.2%7%20%189.6%200%30010%150%25050100%10%50%20%309%50409%1050%050%3Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q233Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q23