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2023-04-25-海通国际-荣盛石化-短期盈利承压，新材料转型稳步推进

2023-04-25 j*********n 16页 1.5M

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荣盛石化(002493CH)维持优于大市2022年归母净利润下滑。2022年，公司实现营业收入2890.95亿元，同比+57.91%;实现归母净利润33.40亿元，同比-74.76%。单季度看，公司1Q22-4Q22归母净利润分别为31.16亿元、22.51亿元、0.84亿元、-21.10亿元，我们认为公司盈利下滑，尤其是下半年承压，主要由于原油价格波动较大，同时下游需求下滑，公司产品价差收窄，毛利率下降。公司拟每10股派发现金红利1.5元（含税），394030201002,6576554650-10-20-21-3010153015101630161Q173017101830181Q193019102030201Q21302110223022浙石化贡献2022年主要叠利。2022年，浙石化净利润60.52亿元，按照51%权益计算，贡献公司归母净利润约31亿元，同比减少83亿元。我们根据桐昆股份投资收益和浙石化全年净利润估算，估计浙石化1Q22-4Q22单季度净利润分别为53.4亿元、32.0亿元、3.6亿元、28.5亿元，聚酯产业链盈利回落。2022年，我们认为受原料价格高位、下游需求下滑等因素影响，聚酯产业链盈利承压。其中，2022年中金石化（芳烃）盈利-4.76亿元，同比减少17.20亿元；PTA四家工厂合计贡献归母净利润2.69亿元，同比增加3.57亿元，我们认为主要由于瓶片高景气；聚酯方面，盛元化纤（长丝）、永盛科技均实现微利，盈利同比下滑。于公司2019202020212022炼油浙石化51%6.67112.31222.9660.52芳烃100%5.860.8312.44-4.7659%10.146.10-6.31-1.19浙江逸盛30%14.1410.963.83-1.72PTA50%5.609.833.4210.4051%-2.52100%0.520.251920.03聚酯永盛科技70%2.433.383.66依托4000万吨/年炼化一体化项目，加快新材料布局。公司瞄准新能源和高端材料领域，部署了EVA、DMC、PC和ABS等一批新能源新材料产品，产品链不断丰富。随着新项目的稳步推进，公司新能源材料、可再生塑料、特种合成材料和高端合成材料等产能将得到有序扩充，新材料转型逐步加速，公司主要在建及规划项目包括：24Apr20232