证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。P华西证券证券研究报告|公司点评报告2301:业绩表现亮眼收入同比+21%，毛利率实现19.5%，同比+3.79pct,扣非净利率实现7.18%，同比+3.55pct。我们预计收入增长受益下游空调需求向好，根据产业在线数据，Q1家用空调产量同比6.1%：Q2空调排产同比+14.3%，其中内销同比+23.4%。我们认为盈利提升主因产品结构提升、挖潜降本，以及海外协定价格刚性下，原材料成本下降的贡献等。关注汽零、储能热管理业务发展，大股东积极协同1、延仲储他业务：公司22年报首次提到大力发展电化学储能领域热管理业务。2、汽津：有望进入高速增长阶段。(1)技术方面，公司完成C02系统阀件开发，打破国外垄断，实现水路产品零的突破。(2)加大人力资源投入：据公司投资者活动记录表，22年新能源汽车热管理板块员工300余人，计划23年提升至700余人，同时产能亦继续扩建。(3)持续加快市场拓展，包括组建海外市场团队，国内主要客户基本已覆盖。(1)关联交易：根据公司公告，公司23年、22年与格力关联交易均为预计29亿元，22年、21年实际16.5、16.9亿元：2301为3.1亿元、22年1-5月6.2亿元。(2)财务貸款：根据公司公告，格力23年、22年分别向公司提供15亿（授信3年）和10亿（授信1年）的授信颜度。我们维持公司2023-2024年盈利预测，新增2025年预测，我们预计2023-2025年公司收入分别为114/130/147亿元，同比分别+12%/+14/+13%。预计2023-2025年归母净利润分别为6.5/8.8/12亿元，同比分别-22%/+35/+37%，相应PS分别为0.62/0.84/1.14元，以2023年4月21日收盘价12.58元计算，对应PE分别为20/15/11倍，维持“增持”评级。风险提示行业竞争加剧、订单获取不及预期、供应链存在不确定性、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、客户认证不通过、汇率波动等。盈利预测与估值2021A2022A2023E2024E2025E9,83710,14411,36112,97014,65033.3%405839654883140.5%107.0%-22.0%35.0%36.8%16.3%17.0%17.8%18.618.3%0.440.910.620.841.14ROE23.4%128%28.5913.8220.3115.05资料来源：wind,华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2