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2023-04-18 潘*麟 33页 1.71M

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证券研究报告2HUAAN SECURITIES华安研究，拓展投资价值■周度观点2023年4月14日晚，万华化学发布2023年一季报，公司2023Q1实现营业收入419.39亿元，同比增长0.37%，环比增长19.33%，实现归母净利润40.53亿元，同比下降24.58%，环比增长54.05%。一季度销售毛利率达到17.53%，环比改善1.52pct,销售净利率10.46%，环比改善2.47pct。>截至2022.04.14，聚合MD/纯MDI/TD/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为14900/17800/18600/9700/10050元/吨，周环比分别-1.97/0/+5.68/+2.11/+2.03%。聚合MD/纯MDI/TD/硬泡聚酰价差周环比分别为-8.26/-3.43/+13.14/+1.99%。>目前M供应商装置检修结束开始恢复，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工瑞及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MD1价格中枢将有所上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TD1价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。>风险提示：项目投产进度不及预期：产品价格大幅波动：装置不可抗力的风险：下游需求复苏不及预期做请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所

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