平安证券源杰科技·公司首次覆盖报告我们预计，在规划目标落地的过程中，光芯片需求量也将不断增长。另一方面，由于云物移大智等信息技术的快速发展和普及，移动和固网数据流量保持较快增长势头，对网络建设的要求也在提升，光棋模块作为光通信产业链最为重要的器件保持持续增长。此外，川对算力的需求也在膨胀，光芯片国产化诉求在提升，国产厂商包括公司的相关产品，尤其是高速激光芯片，成长潜力凸显。■投资建议：公司作为国内的重要的激光芯片供应商，主要产品在光纤接入、5G和数据中心等市场上实现了批量供货，市场规模实现稳定成长。在2.5G市场上，公司采取差异化竞争策略，发力门槛较高的下行传输光芯片，市场份额持续领先；10G市场上正在国家千兆光纤接入网建设中受益；25G以及更高速的光芯片产品，公司预计将在5G、算力网后续的建设中获得更多的订单。我们预计公司20222024年EPS分别为1.67元、2.40元和3.25元，对应4月14日收盘价的PE分别为149.8X、104.4X和76.9X。我们持续看好公司的发展，首次覆盖，给予“推荐评级。风险提示：1)下游需求增长不及预期。公司下游主要为光模块公司，如果光纤接入、数据中心以及5G等建设进度不及预期，公司收入和业绩增长可能受到抑制。2)产能建设进度不及预期。公司正在通过P0的融资加快25G等高速激光芯片的产能建设，如果产能建设进度不及预期，可能错过市场。3)市场竞争加剧的风险。光芯片作为光通信的重要上游，国产化和市场需求增长都较为明确，市场参与者可能增多，公司收入和毛利率都有可能受到挑战。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内客。220