国联证券公司报告丨公司深度研究投资聚焦公司收购东营方圆有色，获得年产70万吨阴极铜产能，同时多米尼加迈蒙矿资源禀赋优异，铜金属含量高，公司打造“铜矿铜”全产业链，由铅锌主业向铜领域延伸，有望打造世界一流的多金属国际化全产业链资源公司。不同于市场的观点市场普遍认为中金岭南是一家以铅锌为主业的资源公司，同时资源端储量增长预期不高。我们认为公司传统铅锌主业随着找探矿项目与技改项目的实施，铅锌产量有望迎来增长，持续增厚公司利润，而延伸布局铜全产业链打造第二成长极，公司正逐步迈向多金属国际化全产业链资源龙头企业。鉴于公司增采增储、多金属覆盖、全产业链布局，且在高端铝型材及新材料加工领城凸显亮点，我们认为公司估值范式有特重筑，当前股价尚未充分体现公司价值，我们于以推荐。核心假设>产量方面：公司以资源战略为引领，一方面加大自有矿权的资源勘探力度，扩大找矿成果，一方面积极寻找资源并购标的，以及获取新探矿权，在国内外参与资源竞争。我们认为公司铅锌铜等金属产量有望迎来显著增长。价格方面：我们认为在强预期（货币政策边际宽松）与弱现实（海外衰退风险不减)双重节奏演绎下，叠加全球供给增量较少，金属价格中枢预计将上行。我们预计，2022-24年公司营收分别为544.18/580.81/600.86亿元，3年CAGR为10.9%:归母净利分别为13.19/18.58/28.87亿元：3年CAGR为35.1%。EPS分别为0.35/0.5/0.77元。绝对估值法测得公司每股价值7.3元，可比公司2023年平均PE为12.1倍，考虑到公司未来的成长属性，综合考虑相对估值与绝对估值结果，我们给予公司目标价7.13元，首次覆盖给予“买入”评级。>短期来看：公司全产业链布局铜领域，打造第二增长极。>中期来着：铜端（治炼、矿瑞）产能提升，铅、锌、铜持续放量，公司成为多金属全产业链资源公司。>长期来膏：公司持续探矿增储，提升资源获取能力，巩固公司产业上游的主导地位，有望为世界一流的多金属国际化全产业链资源公司。请务必阅读报告末页的重要声明